|
种种迹象显示，发行时巨资认购，上市后立即抛售，这已逐渐成为发行可转债的上市公司大股东短期获利的又一法宝。
最早发现可转债这块肥肉的是江淮汽车(600418)，今年4月15日，江淮汽车发行可转债8.8亿元，大股东江汽集团凭借老股东的优先认购权，足额认购了3.8亿元。本以为半年后江汽集团会以17.12元/股的价格将这部分转债转成股票，谁知4月29日江淮转债甫一上市，大
股东立瞬即通过大宗交易出手1.7亿元，5月17日又通过大宗交易出手0.6亿元。买进时100元/张，卖出估计在110元/张，半个来月获利2000多万元。
此后凡有转债发行，持股比例较高的大股东便纷纷加以仿效：5月12日歌华有线(600037)发行12.5亿元转债，大股东歌华集团认购3.87亿元(占31%)，5月28日转债上市，第二个交易日即变现1.7亿元；7月1日创业环保(600874)发行12亿元转债，大股东天津市政投资公司认购6.29亿元(占52.4%)，7月19日该转债上市，当天即抛出4.9亿多元；7月13日华菱管线(000932)发行20亿元转债，大股东华菱集团认购8.5亿元(占42.5%)，8月3日转债上市，当天即通过7笔大宗交易卖出5.8亿元，4日又以2笔大宗交易卖出1亿元。上市公司大股东成了超短线客。
就这样，大股东出手越来越大，转债价格也越走越低。4、5月份江淮转债每张还可赚个10来元，如今只有5元多盈利了；大股东买得最多、抛得也最多的创业转债已跌到100元面值以下。至于转股，像江淮转债，转股价9元多，目前市价仅5元多，谁愿意做冤大头?所以，也难怪南山实业的大股东照方抓药。近日，南山实业(600219)大股东南山集团公司于2004年10月19日通过发行认购了公司可转换公司债券3300000张，占公司可转换公司债券总额的37.37%。而截至2004年11月8日，公司已通过上海证券交易所售出1088990张，占公司可转换公司债券总额的12.33%；截至11月18日，通过上海证券交易所再售出883000张，占公司可转换公司债券总额的10%。南山集团公司累计共售出1971990张，占公司可转换公司债券总额的22.33%，现仍持有1328010张公司可转换公司债券，占公司可转换公司债券总额的15.04%。
从这种趋势看，大股东上市即抛出可转债现象可能还将愈演愈烈，因为我国目前已经进入了加息周期。按照经济学原理，如果人民币进入持续加息周期，则可转债的偏低利率水平必然致使其投资价值呈下降趋势，因此，继大股东抛售可转债后，许多中签的机构投资者也可能加入到上市即抛售的队伍中来。如此的话，可转债的价格将可能进一步下降。
但这个问题应该一分为二地看待，在两市众多的可转债中，晨鸣纸业、创业环保、营口港和山鹰纸业转债具有浮动利率条款，因此它们受加息的影响较小，甚至在加息情况下它们的投资价值还有上升空间。从这一点来看，这几只可转债似乎可能在加息大潮中独善其身，事实上营港转债和晨鸣转债最近已经显得有点特立独行了。
从最近可转债的发行动态看，招商转债和钢联转债已经完成了申购工作，尤为值得一提的是招商转债共有256家机构投资者获得配售。而招商转债此次第一年利率仅有1.0%，这个利率比起银行利率来可差了很多。这么多机构不可能不会算帐，放在银行里怎么也比吃招行转债的利息强啊！我想他们看中的可能只是可转债上市之后的溢价，他们信誓旦旦地表示是看中了招行的发展前景可能只是说说而已，更有可能的是他们看中该可转债上市后的溢价而已。从这个角度看，招行转债上市后的抛售行为可能不会次于南山实业这些师兄们。
本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 浙江利捷 余凯
| 
