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中国券商正处在一个优胜劣汰的历史过程中。眼下，中小券商究竟面临怎样的政策环境，而其发展出路又在哪里?日前，平安证券CEO叶黎成接受了本报记者的采访，就新竞争环境下中小券商如何生存发展发表了自己的看法。
针对当前中小券商面临的形势，叶黎成认为，监管当局实行分类监管意图明显。从券商的政策环境来看，集合资产管理、三方监管委托理财和新的个人客户资产管理等三项业务
叫停，使券商有些措手不及。但是，随之而来的汇总纳税、创新试点、融资放开、集合理财和保险资金入市等一系列利好政策与其形成对冲。
叶黎成说，由于叫停的业务涉及所有券商，而一系列扶持政策却有严格的规模限制，因而新政策对不同规模的券商影响大不相同。总的来说，对券商的扶持政策实施的前提是将券商简单地按照规模和收益水平一分为二，划定鸿沟。政策倾向于净资产或净基本在10亿元以上的大券商，而对于中小券商来说，基本上与利好政策无缘。
今年以来，券商面临生存危机，其中突如其来的宏观调控只是导火索。对此，叶黎成认为问题的实质是证券业多年积累的问题开始爆发，其中有券商自身在诚信自律、合规经营、风险控制、内部管理及专业能力等方面存在的问题，也有制度缺陷的原因。主要表现在盈利模式过窄造成资金寻找高风险渠道；规模扩张与治理结构上的矛盾突出；外部环境日趋恶化；以及立法、执法严重滞后等。
中小券商仍有巨大的生存与发展空间。叶黎成认为，中国证券业目前仍处于方兴未艾的发展初期，缺乏充分的市场竞争，目前所谓的大券商也只是在规模上具有优势，至于风险管控水平并非突出，能否最终成为中国证券市场的赢家尚存变数。给中小券商一个平等的发展机会和公平的监管环境，既是券商发展的需要，同时也是中国证券业健康发展所必须。
在谈及国内中小券商的出路时，叶黎成认为，境外经验表明：一是应当重点发展主业，或寻求具有自身特色的业务；二是在专业化、差异化方面寻求突破。
平安证券的研究表明，在资产规模有限的情况下，重点发展主业，或寻求具有自身特色的业务是美国中小券商较普遍的经营模式。另外，面临来自强大竞争对手对自己市场份额的蚕食，以及市场环境和政策环境的挤压，单纯的规模扩张是不现实，也是没有必要的。
叶黎成说，中小券商需要新的发展模式，其中提供专业化、差异化服务被看作是可以努力的方向，即争取在部分领域和行业的融资服务中建立自己的品牌，走通过做专、做强再到做大的发展道路。中小券商要想在投行业务上有所作为，就必须走专业化的道路。通过深入了解某个行业，为该行业中的企业设计更为合理的融资方案，一旦在某些行业内形成一定的口碑之后，小券商同样可以坐拥品牌优势，取得竞争中的有利地位。此外，差异化还体现在业务创新。可以体现在经纪业务上，如网上交易、银证通、咨询服务基金销售等；也可以体现在投行业务和投资业务，如与一些大的企业形成战略联盟，寻求共盈的经营模式。打造精品店将是中小券商的追求目标。
叶黎成主张中小券商应慎用资本扩张策略。他认为，一家中型规模的证券公司有5至8个亿的资本就完全可以正常运转了，大型券商20亿也基本足够。但目前国内大型券商一般在30至80亿，中型券商都在10至20亿左右。其中大量的资本金都用于扩张自营业务，其直接后果是投资风险的增加。可见，券商在政策环境未放宽的情况下，盲目进行规模扩张，带来的很有可能只是资金的低效使用以及更高的风险。
券商的资本扩张必须与回报同步，在未来回报增长不确定的条件下，应当慎用资本扩张策略。
不以规模论英雄。叶黎成说，单纯以资产规模作为衡量券商的标准，对中小券商的生存与发展产生较大的不利影响。另外在业务模式上要给中小券商一个公平的创新空间。他表示，目前，券商业务模式的单一不仅体现在分业管理的框架造成券商缺乏多样化的盈利产品，而且体现在许多本来就在自身营业范围内的业务也难以发展。这主要表现在券商法定业务框架内的产品创新几乎每一次都不能顺利进行，中小券商尤其严重。为此，要建立一种以市场为主导的产品创新机制，监管层应大力营造一个促进创新的宽松环境，不仅鼓励大券商，更应扶持中小券商。上海证券报记者殷占武
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