目前通讯设备行业开始受到市场越来越多的关注，启动3G消费将作为信息产业新的重大发展契机。事实上，近期中兴通讯(资讯 行情 论坛)、大唐电信(资讯 行情 论坛)也一直在走独立的上扬行情，这一切似乎预示着在3G牌照即将发放的预期下，通讯设备板块将迎来了春天的气息。

    3G绝非仅仅是炒作题材

    由于中国将在2008年举办奥运会，为3G网络的建设提供了大致的时间表，可以预计，在2007年3G网络的建设将初步完成，而2005年应该是3G牌照发放的最后期限。从国家大利益出发，国家预计发放WCDMA、TD-CDMA、CDMA2000三种牌照。据保守估计，在我国建设一张全国范围内的3G 移动网络，需要的资金就达数千亿元人民币，这意味着，只要我国政府发放一张3G 牌照，就可能带来数千亿元的市场规模。而如果我国政府同时向移动、联通、电信、网通、铁通等五大运营商发放3G 牌照，仅仅五家运营商为建网的设备采购金额就将超过1 万亿元人民币。而据信息产业部电信研究院预计，3G 在中国投入运营5 年的时间内将经过市场导入期和成长期，3G 用户将达到1.98 亿～2.66 亿，6 年内3G 运营收入累计将达到1 万亿，3G 系统设备市场累计将达到5900 亿，3G 终端市场累计将达到4000 亿。

    毋庸置疑,一旦3G牌照于明年颁发并进入商用, 可以带动五千亿以上的产值，这块大蛋糕无疑将使相关公司受益匪浅。对于通讯设备制造商而言，3G绝非是“水中月，镜中花”的炒作题材，而是实实在在的业绩成长预期，只不过这个预期来的稍早的一点。紧随行业冷热策略不如趁早介入，行业投资策略的真谛在于在行业出现拐点或低迷时介入，在行业出现高涨时胜利退出，而不是在行业高涨疯狂时才全力跟进。虽然目前3G仍处于朦胧之际，但此时提前介入有望从中能获得更大的超额收益。

    行业已处于复苏阶段

    信息产业部的统计数据显示，前三季度我国电信业业务收入完成3862.1亿元，比上年同期增长12.8%；新增电话用户9429.5万户，总数达到6.27亿户。1至9月份，固定资产投资也实现了平稳增长。全国通信固定资产投资完成1396.4亿元，比上年同期增长11.2%。长途交换机容量比上年末新增77.4万路端，达到946.8万路端。局用交换机容量比上年末新增5764.6万门，达到40847.1万门。移动交换机容量比上年末新增4201.3万户，达到37899.7万户。此外，世界通讯设备市场的回暖也助推了国内通讯设备业的全面复苏，增长的动力主要来源于发展中国家。国际市场的回暖，不仅有利于我国的电信设备上市公司的产品出口，而且有利于保持产品的盈利能力。

    因此，除了3G题材的朦胧性驱动外，通讯设备行业基本面已经出现了温和复苏，这是通讯设备股近期走强的底气，同时这也是通讯设备股行情性质和以往的反弹行情性质截然不同的地方。

    插上“3G”翅膀

    恢复想象力最近两天，大盘在再度触摸半年线之后出现了调整，前期的强势科技股如创智科技(资讯 行情 论坛)、海虹控股(资讯 行情 论坛)、南方汇通(资讯 行情 论坛)等纷纷进入到回调阶段，这说明短线的投机行为有所退潮。但众所周知，科技股是历次大盘反弹时最具人气的板块之一，回想1999年的“5.19”井喷行情，就是在网络科技股大幅飙升带动之下爆发的。此后，在每次行情到来之际，网络科技股总是能充当反弹先锋。在此次市场调整结束之后，科技股有望再次爆发，从而摆脱僵持局面。

    虽然目前3G牌照尚未发放，整个围绕3G题材的炒作比较超前，也具有很大的不确定性。但可以看到，科技股的崛起，就是对原来估值思维的打破，市场已经由单一的价值性向成长性估值转化。“春江水暖鸭先知”，目前QFII与基金已纷纷介入中兴通讯与大唐电信为主的通讯设备股，如中兴通信2004年第三季度报告显示，德意志银行持仓1940万股、摩根士丹利持仓1900万股，为最大的前两位流通股持有者，另外前十大流通股东均为基金，合计持仓占流通盘比例达到29.56%。可以相信，随着调整的结束，科技股必将是带领大盘再度走强的中坚力量，而具有巨大想象空间的3G概念有望恢复市场想象力，成为行情向纵深发展的突破口。

    3G概念股有望呼风唤雨从价值链的角度讲，3G 的链条上包括内容提供商、增值集成商、电信运营商、服务提供商、设备提供商、终端制造商以及上游元器件厂商和半导体、材料供应商等，不同的厂商投入与产出的大小与时间段是不同的。其中，在3G到来时最先获利的应该是设备提供商，投入的重点是电信运营商。移动运营商最快将在拿到牌照之后的9个月内建成3G网络，此期间会有巨额的设备采购，给通讯设备制造商提供大量商业机会。在竞争中，国内厂商将占据33％的市场份额、远远超出2G时代的5％，基本打破过去国外厂商的垄断。国内主要获益厂家所占份额大小将依次为华为、中兴通讯、大唐电信（集团）。可重点关注中兴通讯、大唐电信这两只3G概念股。

    中兴通讯（000063），近两年国内小灵通、CDMA业务是业绩增长的动力， 2004年国际业务合同销售额预计将达到10亿美元左右,未来几年会呈现加速增长态势。在CDMA2000、WCDMA和TD-SCDMA 三个标准领域均有建树，中兴通讯凭借在3G技术与产品上的雄厚储备，有望获得10%左右的定单。计划中的H股发行价格区间初步确定为17.50-22.00港币，高于原先市场预期，对A股价格是较好的支撑。预计2004年EPS、2005年EPS、2006年EPS分别为1.28元、1.44元、1.78元，给予“买入”投资评级。

    大唐电信（600198），微电子与软件方面竞争实力较强。TD-SCDMA标准由于前期投入巨大，风险大，上市公司并没有参与。就目前而言，大唐电信则可通过参与大唐3G设备的销售、旗下子公司大唐微电子提供3G终端芯片等获益。由于3G 项目属于集团公司项目，未来有资产置换可能。预计2004年EPS、2005年EPS、2006年EPS分别为0.08元、0.23、0.26元，给予“买入”投资评级。