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南方日报
随着日元兑美元汇率最近几周升至四年多来的高点，日本当局居然采取了一种令人惊讶的新策略：静观其变。
虽然人们都觉得日本不会就这样一直下去，但很多分析师都认为日本当局可能会允许
日元在其周四达到的水平上进一步上升。日元兑美元汇率周四创出四年半来高点，1美元兑102.41日元。以前，日本政府一直奋力守护105日元的关口。
最近一个月，日元汇率从1美元兑109日元一路走强至目前的水平。日本对日元汇率一向很重视，因为日本经济对出口增长的依赖很大。日元升值会使日本出口商的利益受到损害，因为他们出口商品的价格以其他货币计价变贵了。日元升值还会使外币盈利在兑换成本币时缩水。索尼公司称，美元兑日元汇率每贬值1日元，公司的盈利就会下降大约330亿日元(合3.21亿美元)。
众所周知，日本经常为阻止或延缓日元升势而干预汇市。2003年，日本在外汇市场上卖出了20万亿日元，随后又在2004年的前三个月卖出了15万亿日元。
但日元最近不断走强，甚至已经超出了以前其坚守的105日元，日本当局却没有动静。
一方面原因可能是日本现在要进行干预比较难，来自国际上的要求亚洲货币自由浮动的压力与日俱增。尤其是仍然钉住美元的中国人民币承受的压力最大。
另一个考虑是：干预是否真的有效。“人为推高美元的效果是短暂的、有限的，”日本自民党高层官员谢野馨周三表示。
到目前为止，日本财务省官员以及熟悉财务省的人士都只表示，现在是考虑是否应当重新采用干预措施的时候了。前日本财务省财务官黑田东彦周四表示，美元没有必要继续下跌了。
“从实际有效的汇率看，我并不认为美元被高估了，”黑田东彦在一次金融研讨会上表示。“我认为美元目前没有贬值的必要。”
但分析师们认为，促使日本当局按兵不动的真正原因是日本企业已经有了一定的承受能力。
日本央行的短观调查显示，日本企业对截至2004年3月31日的财政年度的汇率水平预期是1美元兑114日元；对当前财年的预期是106日元。为了应对这种预期的汇率趋势，日本企业加剧了多年来向海外转移生产的势头——并更多地为其从海外采购加工部件——从而使其能够更从容地应对汇率波动。从上个世纪90年代末期以来，马自达就一直从其美国关联企业福特汽车那里进口汽车发动机，然后在日本组装入汽车。为了降低产品出口过程中的汇率风险，日本汽车生产商采用了非常复杂的对冲措施。
不仅如此，日本企业的实力整体增强，它们能够更好的应对外部冲击。比如，丰田汽车有大约300亿美元的储备。尽管日元大幅升值，高盛周三仅将其对该公司当前财年合并报表经营利润的预期下调了4.1％至1.7万亿日元。当前财年截至明年3月31日。
日本上市公司在公布截至9月30日的年中报告时也发布了对未来业绩的预期，它们预计当前财年的业绩将较上年增长21％。而它们在上个财年所取得的成绩已经是创纪录水平了。
分析师称，这就解释了为什么尽管经济还在缓慢复苏，财务省已经不愿意在目前的汇率水平进行干预的原因。预计12月8日公布的官方数据将显示日本7－9月经济增长略有放缓。除了公司的利润增加，日本的银行也在清理坏账——这是过去十年日本经济萎靡的罪魁祸首，且物价水平也趋向稳定。日本政府不再像以前那样担心再出现似乎无休止的经济衰退，已经可能承受日元比1美元兑105日元再坚挺一点的汇率，Nikko Citigroup经济学家Tomoko Fujii说。
“财务省之所以没有在1美元兑105日元水平进行干预，就是因为日本经济复苏了，”Fujii称。不过，她说，“大家都认为如果汇率进一步升至100日元，那日本当局可能就会进行干预了”。 琼斯（来源：南方日报）
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