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江南期货丁福杰本周，基本金属普遍走强，沪铜暴涨，交投热络；沪铝震荡向上，交投淡静，沪胶探底反弹，交投迟滞；连豆陷入盘局，但交投极为畅旺；燃料油反复震荡，尽管总体向上，但成交清淡；玉米大幅扬升，成交极为活跃；豆粕持续阴跌，交投畅旺；强麦探底反弹，成交活跃；硬麦陷入盘局，交投乏善可陈；棉花横盘整理，交投适量。1、库存创下新低和美元贬值驱动铜价持续走强。沪铜成为本周的焦点，走势最为强劲，不但升势凌厉，而且没有经过像样的调整，基本呈全面走强的势头，几个主力合约由于空头的止损再次出现
大幅的上涨，故投资者最为关注，目前来看现货价格的居高不下和库存的不断下降仍然是国内沪铜上涨的主要原因。而美元的继续下跌和一些罢工事件的不断则是LME铜市场不断上涨的主要动力。投资者在这样的高位震荡的价格区间操作在风险控制方面的意识一定要加强，以免受到大的损失。本周从消息面上来看，一业内人士表示，中国五矿公司依然是收购加拿大诺兰达公司的最主要的候选公司。这位业内人士对路透社说，中国五矿公司的出价相对于其它竞争对手对诺兰达公司来说更具有吸引力。他说：“这对中国五矿公司同诺兰达公司双方达成协议来说，是一个很好的机会。”诺兰达公司本月表示在同中国五矿公司长达7周的出售谈判失败后，正同其他出价商进行谈判。诺兰达公司是世界第三大锌生产商和第九大铜生产商。目前该公司还没有同其他公司进行公开的谈判。其他公司包括，巴西的CompanhiaValedoRioDoce公司和瑞士Xstrata公司。目前瑞士Xstrata公司正在就接管澳大利亚WMC资源公司价值58亿美元的股份进行谈判。目前来自诺兰达公司的官员还没有立即对此作出评论。如果双方达成协议，这将是中国第一次接管外国公司。接下来其它类似协议也将展开谈判，因为中国需要原料来满足今年超过9.5%的经济增长率预期。2、3000美元/吨的高价区难以持续，铜价回落将是今后的主趋势。从全球范围来上看，由于目前国际上产铜的冶炼方法主要有火法和湿法，前者的成本为1500-1600美元/吨，该方法生产规模占总规模的80%；而后者成本为800-900美元/吨，规模占20%，因此，我们推算全球铜综合生产成本在1440美元/吨，面对目前3000美元/吨以上的铜价，价格和成本之间的比价已经由2002年初的限产区域上涨至暴利区域，铜矿和冶炼加工企业的扩产的积极性都被充分激发，这显然已经预示着未来产量将大增和铜价将承受的压力。鉴于铜生产上的扩产和全球经济增速的放缓，国际铜研究组织认为，2005年铜的供应缺口将由2004年的72万吨水平缩减至22万吨，精铜产量增速将达7.3%，比需求增速高3.2%；同时，该组织认为2004-2008年间，全球精铜、铜矿和铜冶炼产能将分别增长10%、14%和4.7%，每年新增产量预计分别达到215万吨、270万吨和87万吨。面对供给的积极扩张，需求增速却因全球经济增速回落而将趋于下降。虽然美元贬值客观提升着金属价格，但是供需关系才是最终决定铜价水平的关键因素，在隐形库存尚未浮出水面的前提下，交易所显形库存量的增加将是精铜均价回落的预示牌，即在2005年供求紧张关系的缓解将驱动铜价回落至2000-2500美元区间。综上所述，铜价上行面临着基本面的压力，一旦社会上的隐性库存变为显形库存，加上持续贬值的美元汇率企稳，期铜回落已不可避免。从技术上看，rsi顶背驰，铜价已成强弩之末，近期市场已累积了相当大的升幅，且升势过急，又没有过较大的调整，故铜价暴跌已不可避免，且极有可能以“M”头形态完成跌势。
（金陵／编制）（来源：金羊网）
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