◆本周市场继续延续上周的震荡走势,沪市收出一阳四阴的 K线组合,成交量逐步缩小,60日均线形成较强的支撑

    ◆由于缺乏持续的热点与资金的流入,市场热点主要为短线投机资金所引导,目前的位置市场投资者分歧不大。在没有主流资金运作的情况下,预计下周股指仍将在1340-1400点范围内运行

    ◆普通投资者目前应放弃操作难度较大的短线热点,利用年底的机会,为明年的行情做好准备。新阶段的投资重点应转移到科技、旅游、商业零售、煤炭、高速公路等行业

    金融创新积极推进

    国家主席胡锦涛日前表示中国经济不会出现“硬着陆”,中国正积极稳妥推进金融改革。发改委预计年底 C P I将进一步回落。但机构仍担心宏观调控对行业和上市公司的影响,调查显示半数以上基金经理预期企业盈利将见顶。市场原先普遍看好的煤电油运等板块近期市场表现不佳,甚至出现滞涨或连续下跌的走势。估计加强和改善宏观调控仍为明年经济工作的重点,宏观调控对国内各个行业的影响目前仍不容乐观。

    资金面上有实质性动作。保监会就保险资金入市问题已与有关方面达成一致,保险资金直接入市越加逼近。今年基本社会保险收支总量将第一次超过1万亿元大关,待明年初完成企业年金基金管理机构资格认定后,企业年金市场即可启动,企业年金进军资本市场将进入实质行动阶段。在今年底明年初扩容压力减小的同时资金供应有望逐步增加。

    创新品种方面,上证所即将正式推出上证50 E T F,同时上证所已于近日成立了股指期货项目小组,大力推进股指期货的研究和开发,预计股指期货将成为下一阶段金融创新工作的重点。

    对于 E T F的推出,市场普遍认为,不仅给市场带来资金,而且还会引导市场资金的流向,引领一轮指数化投资的高潮,指数成分股将成为市场瞩目的焦点,套利机制将加强指数成分股的流动性,市场资金将逐步流向大盘蓝筹。但我们认为,由于目前的E T F是盯住上证50指数的,而上证50成分股均是所谓老蓝筹股,虽然具有流通性好的优点,但前期经过大幅炒作,目前走势明显弱于大盘。上证50指数的设计不能充分体现市场的整体状况,短期内难以获得机构投资者尤其是新的机构投资者的的认同, E T F吸引大量资金入市的积极意义近期尚难以体现, E T F对于市场的影响,投资者不可寄予过高期望。

    放弃短线转移重点

    本周市场热点板块出现分化：前期走强的网络科技板块,大唐电信(资讯 行情 论坛)、创智科技(资讯 行情 论坛)、浪潮软件(资讯 行情 论坛)、天山股份(资讯 行情 论坛)、南方汇通(资讯 行情 论坛)等连续出现大跌,此外,表现一直较为活跃的低价绩差股包括S T板块全线下挫。

    从历史经验来看,每一次大行情的最先发动者,总是由对政策面具有先知先觉优势的游资所为,这批资金长期活跃在内地与香港两个市场,考虑到目前港股的活跃程度,预计这批资金短期内难以回流内地市场。而另一市场主力基金,由于仓位较大,调整需要时间,此外由于资金无时间成本压力,在年底更趋向于保守,可以为明年的操作创造一个较低的起点。而市场中目前唯一活跃的就是存在资金成本压力的投机资金,同时基于年底资金回笼的压力,所以目前我们认为市场短期内尚不存在发动大行情的基础,真正的行情启动可能要在明年交行上市之后。

    虽然近期市场缺乏成交量与持续热点,并不时伴随一些调整走势,我们认为目前的市场走势说明现阶段仍是机构调整仓位的时期,为明年的行情作准备。根据历年来市场的特点,每年年底这一段时间往往成交清淡,市场呈现窄幅震荡整理的走势,预计今年这一特点仍将延续。

    普通的投资者目前应忽略对于市场短期波动的关注,放弃操作难度较大的短线热点,利用年底的机会,为明年的行情做好准备。新阶段的投资重点应转移到科技、旅游、商业零售、煤炭、高速公路等行业上来。

    缩量调整热点分化

    本周沪市综指以1381.58点开盘,最高摸至1387.34点,最低探至1348.41点,收盘为1356.73点,周跌幅为1.68%,全周成交金额为444.67亿元,与上周略有增长；深市成指以3303.11点开盘,最高摸至3319.52点,最低探至3241.15点,收盘于3259.94点,周跌幅为1.22%,成交金额284亿元,同比略有增加。

    本周市场继续延续上周的震荡走势,沪市收出一阳四阴的 K线组合,成交量逐步缩小,60日线形成较强的支撑。

    本周市场有三大看点：

    其一科技、低价重组、沪深本地股等前期市场的主流领涨热点开始分化,大唐电信、创智科技等波段累计涨幅较大的品种出现破位走势。浪潮软件由于公布要配股的消息使股价出现跌停,随着恐慌情绪的蔓延,天山股份、南方汇通等也连续出现大跌,这些龙头领涨品种的大跌,动摇了市场短线获利盘的持股信心,引发短线抛售,带动股指下行。

    其二,虽然出台上证50 E T F即将上市的消息,但市场中的大盘指标股长江电力(资讯 行情 论坛)、中石化等并未受此影响,本周出现持续下跌的走势,反映出市场机构对于 E T F的认同度暂时不高。其三,近期市场的创新性热点,并未能得到市场的追捧,例如华北制药(资讯 行情 论坛)推出的国有股抵债同时引入国外投资者的方案,由于在公布前市场已有所表现,消息公布后股价出现持续性下跌；周五由第一百货和华联商厦合并而成百联股份(资讯 行情 论坛),挂牌的第一个交易日,下跌幅度高达17.91%。

    本周的市场表现,说明市场由于缺乏持续的热点与资金的流入,市场热点主要为短线投机资金所引导,目前的位置市场投资者分歧不大,在没有主流资金运作的情况下,预计下周股指仍将在1340-1400点范围内运行。

    两大热点值得关注

    人民币汇率受到空前关注

    随着中国经济实力的不断增强,国际贸易收支顺差的不断加大,人民币问题日益成为世界的焦点。而与一国货币的汇率变动联系紧密的就是股票等资产价格的重新估值问题,而这也将成为在国际化趋势下影响股票市场发展的重要因素。目前,人民币的升值预期以及汇率制度的调整已成为影响我国股票市场中长期走势的重要因素之一。

    近日美元大幅下滑,国际游资对人民币升值的预期进一步加大。据我们分析,由于人民币升值的预期,加上今年原材料等成本的大幅上涨,对于以成本优势见长的出口型企业以及对能源、原材料倚重较大的制造业,虽然今后销售收入有望继续保持高速的增长,但毛利率将会有较大的影响,业绩继续保持高速增长的难度很大,因此对于相关的上市公司,应注意回避。

    人民币升值预期成为一个影响股市中期运行的一个重要因素,人民币升值预期对于市场的另一影响在于随着大量游资的涌入,证券市场由于具有良好的流通性,将成为消化这笔资金的一个重要领域,目前的盘面走势已经反映出了资金持续流入的迹象。

    经济转型带来的投资机会

    根据国际经济发展经验,人民币如果升值将对我国经济的发展模式形成影响,我国经济将可能逐步由投资推动型向消费拉动型、由传统的工业制造业向服务业转型,这一转型过程所带来的投资机会,是我们考虑的重点。

    去年我国钢铁、水泥等基础生产资料的大幅上涨,加上今后将要实施的煤电价格联动,都将大大影响我国以出口为核心的制造业的发展。同时考虑到国家的宏观调控政策,支撑制造业、基础原材料行业走强的大背景已经不复存在。如果说上一次行情是以五朵金花为代表的价值成长理念,那么预计今后新一轮上涨将会是以科技为主题,价值成长之后,空中楼阁理论占据上风的可能性较大,重点关注3G与数字电视板块。

    2005年的科技板块有两大热点值得关注,一个是3 G、一个是数字电视。

    数字化是广播电视发展不可逆转的大趋势,中国广播电视数字化进程要实施“三步走”战略。第一步是目前正在进行的有线电视数字化；第二步是2005年开展数字卫星直播业务,开始地面数字电视试验；第三步是在2008年全面推广地面数字电视。国家广电总局已经发布了《中国有线电视向数字化过渡时间表》,中国将在2008年全面推广地面数字电视,到2015年中国将停止播出模拟广播电视节目。而财政部和国家税务总局也将为推动广播电视数字化提供有力的税收政策支持,包括数字电视服务商有望免征增值税和营业税。

    3G与数字电视的发展,均涉及大量的基站与终端设备的更新,涉及金额巨大,给众多相关上市公司带来巨大的商机,同时由于建设的周期较长,给市场主力机构提供丰富的想象空间与充分的操作时间。今后随着3G与数字电视正式进入人们的生活,3 G与数字电视的概念也将逐步被市场投资者所接受。

    这两大热点板块已经具备了成为下一轮引领行情的龙头板块条件,值得投资者重点研究与关注。