主持人 记者 李导 嘉宾 申银万国证券研究所 钱启敏 国盛证券研发中心副总经理 滕军

    主持人：经过7个月的苦苦等待,百联股份(资讯 行情 论坛)首日的走势我感觉好像还不错。其一,首日开盘价正好是流通股现金选择价7.62元,全天均价7.85元,这表示绝大多数流通股东没有选择现金转股是对的；其二,百联股份从4月6日停牌到现在,大 盘跌了23.7%,而复牌后该股首日跌幅只有17.9%,明显小于大盘跌幅,成交量也不大,这些说明股东明显有惜售心态。良好的开始往往是成功的一半,我们是否能对未来百联股份的走势抱有信心。

    钱：我觉得现在下结论为时还早。商业股在市场中的立身之本就是市盈率。按照上市前公司领导层的说法,百联股份全年利润大概有1.8亿元左右,每股盈利水平也就在0.164元上下。以周五收盘价7.61计算,目前市盈率达到46.4倍,这个水平很高了,和百联股份同在南京路上的新世界(资讯 行情 论坛)目前股价也就6元多,市盈率水平在25倍左右。再看看现在上海股市整个市盈率水平也就在26倍上下,所以没有意外的话,将来百联股份的市盈率也将向这个平均水平靠拢,也就是说,股价还有下跌的空间。我对百联股份中短期走势不是很看好。

    主持人：这样说来,现在百联股份的股价好像是高了点,不过,公司董事长和总裁在上市前的讲话还是信心满满的,让股东们感觉相当不错。

    滕：商业是目前我国各种经济业态中市场竞争最充分的行业之一。以百联股份为首的国内商业企业具有本土化优势和网点优势,市场认同度很高。第一百货、华联商厦都是上海乃至全国商业的大哥大,和“中华第一街”上海的南京路一样有名。这次强强联合,当然让老总们的底气更足了。

    主持人：其实,我一直感到很困惑。论规模,在国内百联股份无人可及；论利润,百联也是业内老大；但市场还是说它股价高、想象空间不大。而苏宁电器(资讯 行情 论坛)是一个做家电连锁的民营企业,就能成为两市第一高价股。国美电器也是,它成就了当今的中国首富。那么百联股份为什么就不能成为中国商业第一高价股呢?

    钱：你的问题的确很有意思。苏宁电器上市述说了一个商业股的股市神话。那么,百联出世在同样的市场上,为什么不能说出同样的故事呢?对于这个问题,我想可以这么来看。苏宁电器让人看到的更多的是企业的高速扩张。而且与百联一比,投资人就能很明显地看到民营企业在体制和效率上的优势了。当然,股市炒作中最讲究的就是概念题材,它支撑了苏宁电器股价至今仍然挺在48元之上。

    主持人：百联股份不也有宏伟的发展蓝图吗?百联集团今年在全国要开1000家网点,5年内在长三角开设3200家网点,这些还不够吗?而且,明年东方商厦利润计算进来,业绩肯定不会差,百联董事长也肯定了这一点。

    钱：可能苏宁电器2500万股的小流通盘支持了它的高股价吧。

    主持人：中国零售业将在12月11日向外资开放,这次百联股份赶在大限之前上市大概也是为了能从容应对像沃尔玛、家乐福、易初莲花这些来自外国的凶猛的“狼”吧。

    滕：这种可能性不能排除。

    主持人：以往中国股市中的重组都是强的吃弱的,而这次是首个强强合并的案例,我们当然希望它能成功,但说实在的,重组后的整合成功是比较难的。许多人还是有些担心,强强合作是不是真的会更强?

    钱：是啊,在中国股市中,大概不会有人想康佳和长虹会合并的。国际上强强联合获得成功的先例也很少,最近成功的例子恐怕只有惠普和康柏了。当年被热热闹闹炒作一番的时代华纳与美国在线的合并,最终也以失败结束。我觉得,百联股份的重组还是有获得成功的可能的,百联股份有可能成为第二个惠普。

    滕：合并后,百联股份有四大优势：第一,集约采购优势。原来几个仓库变成了一个。原来买200个产品,现在要买500个甚至更多,这会使百联在价格谈判上拥有更多的话语权,也有助于其压缩成本。第二,和沃尔玛、家乐福等世界巨头相比,百联更具本土化和民族化优势。土生土长的百联肯定更贴近普通老百姓的习惯。不要忘记,我们是有10多亿人口的大国哦,如果说外资抢占的是大城市份额,那么百联股份就可以立足农村及中小城市,这样可能会获得更多。第三,公司有集团优势,如果百联股份整合效果好,集团就可能把旗下物贸中心(资讯 行情 论坛)、友谊股份(资讯 行情 论坛)、华联超市(资讯 行情 论坛)等其他上市公司优质资产注入,那么潜力就很难限量了。第四,政策扶持,第一百货和华联商厦两家联姻,肯定有政府的介绍撮合。现在两个“新人”已经入洞房了,关系更密切了,双方家长更加呵护自然是意料中的事情。