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李志林（忠言）博士
无论是2月1日“国九条”发布，还是“9·14”行情，或是“11·10”行情，尽管超跌股、高科技股、题材概念股、重组股、中小盘股轮番上涨，黑马迭出，遍地开花，人气甚旺，但以基金为代表的主流资金所持有的股票却按兵不动，连开阴线，甚至携巨量大跌，并凭借打压大盘股所占的指数权重，硬是把政策利好引导的行情一次又一次地打回原地。
人们不禁要问：主流资金为何与政策取向反其道而行？
首先，为自身的利益而争夺市场的话语权。政策发动的行情，抄底者和点火者往往是私募基金、券商、中小投资者和社会游资，他们首先看中的总是超跌股和能使市场充满想像力的题材概念股，如高科技股、网络股和重组股，从中形成财富效应、吸引人气，而一般不会为主流资金公开投资组合、涨幅可观并大规模持仓的股票抬轿。这样，主流资金重仓股在底部启动的上升行情中往往被市场所冷落，孤影自怜，跑输大盘。于是，主流资金凭借手中大盘股筹码多和资金多（总量达3000亿，占流通市值25%）的优势，轮番轰炸大盘蓝筹股，造成指数滞涨，筑头的形态，迫使其他资金主导的板块和个股行情熄火，重新夺回市场的话语权，强迫市场认同基金持有的“价值投资”股票。
其次，为保持资金规模稳定而不希望其重仓股市值随行情同步上涨。主流资金在募资时吸引人的口号是跑赢大盘，争取比银行利息高的收益。其营销成功很大程度是靠关系户的友情认购，一旦主流资金净值高于面值，关系户就有赎回冲动，主流资金的资金规模就立即缩水，在主流资金业内失去竞争优势，并影响管理费收入。于是，许多主流资金使出的法宝就是把净值做亏，只要不在主流资金业内排名靠后就行，这样就可使投资者无法赎回，反正主流资金不论做赢做输，管理费照样，高工资不减，何乐而不为！可见，中国的开放式基金与私募基金的最大区别就是吃大锅饭，输赢照样拿钱，缺乏做行情的进取心，却美其名曰：“稳健型操作”。
第三、为换仓需要而利用大盘涨势出货。去年和今年上半年，老基金为大量持有一线蓝筹（“五朵金花”）而兴高采烈，本以为新基金会加盟坐收渔利，却对宏观调控对周期性行业的打击估计不足，判断失误，以致陷入了“举杠铃”的困境。今年新基金虽抓住了紧缺行业的二级蓝筹———煤电油运“四大金刚”，方向正确，但因股价涨幅惊人，缺乏跟风盘，只能像足球比赛中后场自我倒脚。由于长时间的“二八现象”和“一九现象”造成大批股票严重超跌，基金对此早已垂涎三尺，只是苦于无法从重仓股中撤退换仓。于是他们只能从底部政策启动行情，人气高涨时压低出货，暗中换仓。从第三季度报表中，人们已惊奇地发现，原先发誓不买中小企业板股票的主流资金持有中小板股票的40%，有的股票前十大流通股股东竟然全是主流资金。近期，人们又发现，原先坚决认为超跌股、绩差股毫无投资价值的主流资金，如今已成了六国化工、巴士股份、黑龙等股票的大股东行列。此乃“兵不厌诈”矣！
第四、为了逼“国九条”尽早全部落实到位。尽管“9·14”以来，温家宝总理和黄菊副总理已四次敦促落实“国九条”，相关举措也陆续或明或暗地出台不少，但在主流资金眼里，六大工作小组正在抓紧制定的举措中，对市场最有实质性利好的举措是两个：一是分类股东表决制，二是承认A股是含权股。但管理层各部门至今未达成共识。所以主流资金不愿意盲目做行情，以免白白送死，宁愿在1300点一线静心恭候管理层于无奈中被迫将这两项利好和盘托出。
今年主流资金屡屡与“政策”作对，充分暴露了超常规发展公募基金而扼杀私募基金对市场所带来的危害：原先指望成为稳定市场力量的基金，如今却成了瓦解政策利好效应的破坏力量；原先指望基金理性投资，长期投资，但到头来，主流资金一年换手率达400%-500%，成为市场最大的投机力量；一基独大且投资理念趋同，使市场从“二八”到“一九”，市场宽度变窄，活跃度几乎变“死”，使市场融资功能严重受阻，我想，这一定是大大出乎管理层意料的吧！
（晓航／编制）（来源：金羊网）
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