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上证综指在半年线前徘徊,与基金重仓的新核心资产阴跌有关。前期之所以创出1259点这个5年来新低,主要动力就来自基金集体甩卖去年的"五朵金花"。上证综指今年创下5年来新低,显然是出乎了很多人的意料,甚至包括监管层。有监管层人士就特地撰文,对基金甩卖造成股指连续重挫的行为进行了公开指责。
稍加研究可以发现,基金新核心资产近期的阴跌,与当初"五朵金花"
陷入的原因如出一辙。也就是说,基金重仓股因过于集中而形成了囚徒困境。从基金经理们在定期报告中的解释可以来看,他们认为囚徒困境主要是由于可供投资的品种太少而致。而评价投资品种的依据,却是所谓的国际视野下的估值标准。但越来越多的案例表明,囚徒困境是一些基金经理们依葫芦画瓢的本领并不到家所致。
最为明显的案例,大概就是中兴通讯(资讯 行情 论坛)了。两年前,中兴通讯推出H股方案时,基金经理们相继用脚进行了投票。正是因为基金的集体抛售,直接导致了中兴通讯股价的直线下滑,以致在2003年1月跌至12.68元这个最低价。与基金经理们谈H股色变截然相反,德意志银行和摩根斯坦利两家QFII却在低位趁机捡到了不少廉价筹码。中兴通讯三季度报告显示,两家QFII分别持有1939.99万股和1900.21万股。显然,两家QFII是中兴通讯股价暴跌的最大受益者。按照中兴通讯最近创下的上市以来新高价格推算,两家QFII至少已经赚到了50%利润。
QFII的不退反进,无疑将同一件事的不同结果演绎得精彩纷呈。基金目前的投资方向趋同,自然与缺少QFII这种不退反进的独到眼光有关。问题在于,一些基金经理仍旧一而再再而三地踏进同一条河里。面对宏观调控的冲击,基金调仓中将孩子和洗澡水一起倒掉的并不鲜见。比如说,基金对建材行业中的水泥类股票进行了大幅抛售,但QFII不这么笼统的对待,而是再次在基金抛售形成的低位中大捡便宜筹码。为什么呢?因为中国正在进行的城市化需要大量的水泥,而制造水泥的石灰石却捉襟见肘。在这种情况下,重仓介入那些掌握有大量石灰石资源的上市公司,不啻就是先行抢占了金矿。
世上不是缺少美,而是缺少发现。股市投资难道不是如此吗?一个真正的价值投资者,善于发现别人没有发现的投资机会,是跑赢大市的基本前提。正像基金景博经理牛春晖说的那样,好的基金经理必须有自己独到的眼光。而股神巴菲特之所以几乎无往不胜,便是因为他具有独到发现企业内在价值能力的眼光。
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