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上证50ＥＴＦ基金有积极的作用，可还不具备改变整个市场走势的力量。市场的强弱有多种因素，但不是某个投资品种所决定的。而且，ＥＴＦ基金的某些优势也是相对的。要想使股市否极泰来，关键取决于证券市场环境和上市公司投资价值
本报记者 张炜
议论了很长时间的交易所交易基金终于问世了。从英文全称“ＥｘｃｈａｎｇｅＴｒａｄｅｄＦｕｎｄ”中取名为上证50ＥＴＦ基金，将于11月29日至12月24日进行发售。上证50ＥＴＦ基金是一个创新的投资品种，给市场带来新的活力，也由此引发能否破解股市危局的议论。
上证50ＥＴＦ基金的交易，对不少个人投资者来说非常陌生。与传统封闭式基金、开放式基金相比，ＥＴＦ基金有很多优点。ＥＴＦ基金既能在二级市场交易，也可直接向基金管理人以一篮子股票进行申购与赎回。较之封闭式基金，ＥＴＦ基金不被高折价现象困惑，且其中还存在套利机会。当ＥＴＦ基金溢价交易时，即二级市场价格高于其净值交易的时候，ＥＴＦ的一级市场参与者可以通过买入与华夏基金当日公布的一揽子股票构成相同的组合，在一级市场申购上证50ＥＴＦ，然后在交易所卖出相应份额的上证50ＥＴＦ基金。若不考虑交易成本，投资者可以获取其中的差价。反之，ＥＴＦ基金折价交易时，即二级市场价格低于其净值交易的时候，套利交易者可以通过相反的操作获取套利收益。
在现有的交易制度框架下，上证50ＥＴＦ基金实现了Ｔ＋0交易。按规定，当日买入的ＥＴＦ基金份额，不可以卖出，但可以赎回；当日申购得到的ＥＴＦ基金份额，可以卖出，但不能赎回；投资者当日买入的股票，不得卖出，但可以用于申购ＥＴＦ基金份额；投资者当日赎回基金份额得到的股票，可以卖出，但不得用于申购ＥＴＦ基金份额。由于50ＥＴＦ基金存在两条交易通道，也就实现了Ｔ＋0交易。Ｔ＋0交易可以创造更
大的投机空间，在目前沉闷的市场中，不少人指望Ｔ＋0能够唤醒股市。
人们对上证50ＥＴＦ基金寄予厚望主要原因有二：其一，上证50ＥＴＦ基金组合与上证50指数完全一致，因此买入该基金就等于买入指数。这样可避免“赚指数不赚钱”的尴尬，为社保基金、保险资金入市提供了稳健投资的品种。而社保基金、保险资金等长期资金入市意愿的增强，可从资金面对股市“撑一把”。其二，上证50ＥＴＦ基金紧盯上证50指数，该指数的样本股数量虽然不足全部上市公司的4％，但它们却占有整个上市净资产的31．43％、总资产的47．59％，以及创造了整个上市公司45．64％的净利润和45．80％的扣除非经常性损益后净利润。可以认为，上证50是一个重要的支点，若上证50ＥＴＦ基金能给上证50指数带来起色，对回暖整个市场是十分关键的。由于上证50ＥＴＦ基金的参与者将主要是机构投资者，其问世带来长线资金、理性投资，投资对象又是蓝筹股。因而，是管理层推动股市稳步发展十分
愿意走的一步棋。
那么，上证50ＥＴＦ基金入市能否如愿破解当前的股市危局呢？上证50ＥＴＦ基金有积极的作用，可还不具备改变整个市场走势的力量。市场的强弱有多种因素，但不是某个投资品种所决定的。尤其是目前证券市场的持续调整，有十分复杂的因素。在投资者信心依然低迷的情况下，某个投资品种不是决定性因素。如果投资者痛恨的股市弊病继续存在，又有谁来为股市买单。而且，ＥＴＦ基金的某些优势也是相对的，更大的机会并非经常性存在。例如，获取套利收益的机会，在信息对称的情况下，市场往往会主动矫正这种机会。再如，Ｔ＋0交易的优势，由于参与主体是机构投资者，其中的长线资金往往回避频繁交易。
要使股市否极泰来，关键取决于证券市场环境和上市公司投资价值。如果这两点难有实质性变化，ＥＴＦ基金也将难有作为。市场上有人问“机构投资者究竟还是等什么”？其实，机构投资者乃至即将入市的ＥＴＦ基金，都是等待激发起投资者信心的市场基础。而宏观经济调控尚未划上句号，及股权分置问题解决未迈出实质性步伐，都将使ＥＴＦ基金的表现平平。
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