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11月24日，随着《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》及《中国证券登记结算公司交易型开放式指数基金登记结算业务实施细则》的正式出台，以及由华夏基金推出的国内首支上证50ETF获准发售，国九条中“积极推出股票和债券创新品种”的工作有了新的进展。
市场人士普遍认为这是一个利好，标志着中国证券市场交易的逐步完善，同时，上证
50ETF基金的问世，为证券市场带来了新的机会。
上证50ETF借鉴了国际ＥＴＦ的特点和要素，通过复制上证50指数的投资组合以及一揽子证券与基金单位之间自由交换的运作方式，保证资产净值与指数作同步波动。同时，通过二级市场挂牌交易与一级市场申购赎回之间的套利机制，保证交易价格和基金净值的均衡。上证50ETF是在一级市场以一揽子股票进行申购和赎回，这与此前南方基金管理公司推出的LOF基金只能用现金交易方式有很大区别。
大鹏证券分析师吴宁波认为：上证50ETF基金带来的最大创新在于提供了更大的套利空间，并形成了一种类似于做空的交易机制，解决了在没有做空机制的证券市场中ETF基金无法发挥作用的难题。同时推出的国债买断式回购也具备做空的机制，可见监管部门在这方面下了很大功夫。上证50ETF具有独特的套利机制，当其二级市场价格高于单位净值时，投资者可以买入成分股票，申购ETF份额，并在二级市场卖出。如此反复运作，上证50指数的成份股的流动性也将有很大提高。
但吴宁波也坦言，新的交易品种对于机构投资者的意义要远远大于个人投资者，这里面既有专业性的问题也有规模效益的问题。不过毕竟现在是机构博弈的市场，新产品及交易规则的推出会使更多个人投资者无法很好地通过个人能力完成套利，从而最终选择集合理财产品，如基金。这也是向成熟资本市场迈进的一个信号。
吴宁波表示，在LOF及ETF问世之初，人们便将解决封闭式基金转开放以及国有股减持问题的希望倾注在它们身上。现在看来，LOF只是在交易方式上有所变革，并且跨市场套利现实中较难实现；而ETF才真正谈得上是一次产品创新，随着产品设计的逐渐完善，更多的基金和股票将被纳入ETF产品设计中，“封转开”和“减持”的重任自然而然落在它的身上。
LOF、ETF，还有国债买断式回购，将产品创新推向一个高潮，已经越来越失去吸引力的证券市场将迎来新的发展和投资机会。
作者：程楠
（来源：经济参考报）
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