弱市中我们是如何盈利的--记西部证券投资部 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年11月26日 08:15 上海证券报 | |||||||||
    2004年的股票市场投资环境比任何一年都来得复杂。然而,截至10月底,西部证券投资收益达到了21%,创下了公司成立以来的最高记录。这一切并不仅仅依靠运气和技巧,支撑投资业绩增长的背后则是西部证券对价值投资理念的认同和执行。     重仓成长股
    促使西部证券今年盈利大幅增长的原因有两条:重仓个股和做准波段。     粗看上去这似乎与以前机构投资手法没有什么区别。但是,其背后都有价值投资理念在发挥效力。     首先,西部证券重仓持股的目的既不为做庄、也不为拉抬,而是实实在在地进行价值投资。公司投资部负责人告诉记者,西部证券今年重仓持有的股票主要是海油工程(资讯 行情 论坛)和深赤湾,均属于核心竞争力并且经营业绩稳步增长的股票。由于这些个股本身质地优良,在今年大盘自5月份下跌过程中,不仅表现出良好的抗跌性,而且逆势上涨,成为全年投资收益的主要来源。其次,把握时机看准大势。在今年四月份,股指上冲至1700点后,市场出现非理性投资现象,资金推动型的苗头再度出现。鉴于此,西部证券在高位果断降低整个组合的持仓比例,锁定收益。     四年累计盈利28%     西部证券价值投资观念并非今年才有,自2001年成立时起,该公司就明确要用全球化视野进行价值化投资的思路。其实,西部证券最初入市时点并不理想。2001年5月,西部证券投资管理部资金正式投入运作,当时上证综合指数恰好处在2100点的高位。     "那时心里很矛盾。"该负责人告诉记者,一方面公司成立后明确证券投资不做庄、不跟庄,寻求长期稳定回报。另一方面当时股票价位已经很高,可是买入仍然有赚钱空间,如果坚持价值投资的理念就要损失眼前的利润。     西部证券忍住了。理由很简单,市场总有价值回归的这一天。于是,在2001年、2002年两年,西部证券投资策略定位在轻仓做反弹。尽管西部证券因此失去短期的投资收益,但是却规避了证券市场有史以来最大的一轮下跌,截至2002年底,西部证券累计亏损仅4.54%。     直到2003年,西部证券价值投资理念终于真正发挥作用。公司投资策略改变为精选个股,重仓做大波段。此后,西部证券不仅做准了"五朵金花",而且依靠自己独到的眼光挖掘了深赤湾、海油工程这样的绩优股。     自2001年西部证券成立以来,公司自营资金的累积净值增长率为28.08%。在近四年内净值增长率明显跑赢指数及同业。     严格投资体系     对于选股,西部证券强调的是少而精和精估值。但是,精选个股并不是简单地选择20倍市盈率以下股票,买入并持有,而要更关注高成长的预期、持续分红能力、品牌资源及垄断优势等诸多因素。同时,随着价值投资观点被市场逐步接受,中国股市将进入一个投资资源稀缺时代,因此,对股票的估值要求不是力求准确,而是精确。     因此,对个股的选择,西部证券一方面强调从上到下甄别景气行业及其产业链延续,另一方面讲究从下到上挖掘价值低估股票,定性分析与定量分析相结合。同时,勤跑上市公司,进行实地考察。每年,西部证券每位投资经理平均跑10家上市公司,而重点投资上市公司往往一年跑上三、四次。     西部证券还建立了严格的投资体系,将筛选的投资品种分为三个级别。其中第一个级别股票要求甚严,该类股票不仅具有核心竞争力,而且分红回报率较高。     为了防范投资风险,西部证券将内控制度体系化,建立高效、责权明晰的投资决策程序,多方位提高投资的安全性。
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