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在上海证券交易所获准推出上证50ETF之际，上证50指数再度吸引了投资者的眼球。在价值投资时代，上证50已成为蓝筹股的代名词，也是主流机构持仓的风向标。因而，分析上证50成分股机构持仓状况，对投资者把握机构投资策略和即将推出的上证50ETF指数基金都有裨益。
50成分股“失宠”基金
50成分股“失宠”基金?这是不是有点危言耸听。到目前为止，没有一个指数像上证50那样吸引机构投资者。QFII、基金、券商、社保基金、企业年金等所有的机构投资者都能在上证50成分股中找到自己的身影。但是，机构投资者尤其是基金在上证50成分股随处可见，并不能说明50成分股就是基金的最爱。2003年3季度，上证50成分股中被基金重仓持有的股票达到35只，占70%。但是，今年3季度，基金重仓股前50名中，上证50成分股仅有14家，还不到1/3。从基金持股的绝对数量来说，三季度基金十大重仓股绝大多数属上证50成分股。它们依次分别是中国联通(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、万科A、武钢股份(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)。但是，从基金在前10大流通股股东所占的持仓比例来讲，50成分股“失宠”基金。在这座基金全力挖掘的“金矿”中，上海机场、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)分别以基金持有66.82%、47.31%、39.96%名列前三位。在这前3名中，只有上海机场属上证50成分股。最关键的是基金重仓股前50名中，上证50成分股仅有14家，还不到1/3。前50名中，上证所的股票占34席，占总数的68%；深交所的股票占16席，占总数的32%。
另一方面，从三季度基金减持个股来看，50成分股中“失宠”于基金的不在少数。从行业讲，汽车、石化减持最多。例如，金杯汽车(资讯 行情 论坛)2004年第三季度报告披露两家基金持股总数还超过200万股，2004年中期重仓400多万的泰和证券大量减仓。
上证50指数是上交所挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，它综合反映了上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。“漂亮50”失宠基金，不知是基金有眼不识“金山”还是“漂亮50”将成明日黄花。
机构偏爱价值+成长
基金三季度报告反映出基金投资的一些新特点：绩优成长股成为基金最爱。一些大盘蓝筹股遭到基金的抛弃或不同程度的减持。一度得到基金宠爱的中国联通被减持就是最好的说明。根据对中国联通2004年第三季度基金投资组合的统计，共有34家基金合计持仓76653万股，占流通盘的11.79%，较中期减持1.03%。2004第三季度季报显示，主承销商中金公司大幅减持，退出十大流通股东，中金公司前期曾持有9965万股。
在上证50成分股中，像四川长虹(资讯 行情 论坛)、爱使股份(资讯 行情 论坛)、爱建股份(资讯 行情 论坛)的前十大流通股中，机构投资者可谓凤毛麟角。显然，这些公司因其成长性问题遭到机构抛弃。
以贵州茅台为例，该公司虽然不是“漂亮50”成分股，但是，易方达50指数却把它吸收进来。贵州茅台前三季度1.31元的每股收益还是吸引了包括盛利精选、融通蓝筹成长、南方稳健、久嘉等近30家基金的参与。而中小企业板的苏宁电器(资讯 行情 论坛)在三季度基金重仓股前50名中居第7位，表明基金对小盘成长股也格外关照。
业内专家认为，机构投资者的这一新动向显然是受到QFII的影响。以年初摩根士丹利现身安泰科技(资讯 行情 论坛)前10大流通股为标志，如果说去年QFII完全以业绩说话，选中的多为行业龙头股，那么今年发生了细微的改变。在注重价值投资的同时，更注重公司的成长性。
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