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自今年1月，华晨汽车（1114）股价创出历史新高后，股价一直处于下跌通道内。7月中下旬，市场传出华晨汽车高层出售公司1445.8万股股票，平均售价为2.393港元和2.279港元。消息一出，更加剧该股的跌势。7月25日，股价一度下跌5.7%，至一年内最低点2.075港元。由于内地汽车行业竞争不断加剧、石油价格屡创新高，汽车股逐步被投资者看淡，目前完全处于弱市行情中。
11月19日晚，华晨汽车突然宣布，与公司合作的罗兵咸永道会计师行宣布辞任。公司正与一家国际性会计师行磋商，代替罗兵咸永道出任核数师。公司没有解释呈辞原因，只表明2004年度审计工作尚未展开。虽然公司注册地的法例没有规定辞任核数师需提交说明函件，且罗兵咸永道会计师将向获委任的核数师发出书面说明，确认该行并不知悉有任何专业或其他原因可令获委任的核数师不接受委任，但华晨透明度不高的历史，使得市场出现不少猜测和疑虑，其股价在二级市场再度遭遇寒流。22日，股价大跌10.9%，目前在1.6港元附近徘徊。
华晨汽车股价的下跌带动其它中资汽车股，如庆铃汽车（1122）、骏威汽车（0203）纷纷下挫。笔者看来，华晨汽车应该是中资汽车股的一个缩影，整个中资汽车股的前景不容乐观。
行业增速减缓
2004年1月，汽车行业创下环比增长-33.38%，同比增长-7.34%的历史最低记录，与前两年高速增长的态势形成鲜明对比。此后，尽管行业增速有所恢复，但4-7月份间，行业月度增长为负，且同比增长指标持续下降，并至2月份以来的新低1.35%。从8、9月份开始，行业增长有向好迹象。尽管从波动规律看，这种变化与往年基本一致，但从波动幅度观察，显而易见2004年的增速要低一些。从累计增长指标分析，这一差异更为明显：2003年行业累计增长达35.20%，2004年前三季度增长只有18.36%。考虑第四季度为销售旺季，预计全年增长有望至25%左右。即使如此，与去年相比，行业增速仍然降低10个百分点。
盈利空间缩小
汽车原材料价格持续上涨和产品价格大幅下降是影响相关公司收入与利润下滑的主要原因。根据今年8月份国家统计局的相关资料显示，与2003年同期相比，1-8月份工业品出厂价格上涨5.20%，原材料、燃料动力购进价格上涨10.40%。其中，生产资料价格同比增幅较高，环比涨幅有所扩大，影响工业品出厂价格总水平上涨6.40%；钢材价格出现一定反弹，出厂价格比去年同月上涨17.10%，涨幅比7月份提高0.90个百分点；有色金属价格增势不减，出厂价格比去年同月上涨19.80%，涨幅比7月份提高0.20个百分点。
此外，世界石油价格不断上涨，众多投资者对汽车行业仍处观望状态。在消费不景气的情况下，汽车价格更是一降再降，且大部分是私家轿车价格下降，直接导致企业盈利空间缩小、行业盈利水平下滑。
业绩可能下降
从中资股四只汽车股———华晨汽车、骏威汽车、庆铃汽车与长城汽车（2333）的业绩情况看，2004年中期业绩出现下降趋势，卡车行业体现尤其明显。根据全国皮卡数据信息中心统计，自1999年以来，长城汽车皮卡销售量连续五年稳居内地市场首位，业绩逐年递增，2003年达到每股收益1.51元的顶峰，远高于2002年的0.86元。然而，公司今年中期业绩却大幅度下滑，主要原因是原材料价格上涨，给企业盈利造成相当压力。
尽管内地轿车行业竞争激烈，但从华晨与骏威这两家公司的中期业绩看，影响不是很大。作为内地生产高档汽车的厂商，他们在市场中还是具备一定的竞争优势，其生产的宝马与本田雅阁均是高档汽车。
近期香港股票市场不断走好，恒生指数与国企指数屡创新高，但对于中资汽车概念股而言，在业绩下滑、行业竞争日益加剧的背景下，其股价在二级市场上不断走低。短期来说，投资此类汽车股，尚需谨慎。
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