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铜价利多因素逐渐淡化

http://finance.sina.com.cn 2004年11月25日 11:17 上海证券报

    促使国内外铜价上涨的利多因素正逐渐淡化。

    美国经济中近两年来始终困扰美元汇率的双赤字问题依然存在,且逐渐恶化。根据传统的国际收支理论,高额的经常贸易赤字将使市场、投资者预期美元货币汇率持续贬值,直至贸易逆差消失。所以美元汇率可能进一步贬值。美国政府纵容默许美元货币贬值,因为这客观上有助于增强美国制造业竞争能力,增加就业机会,拓展业务,同时打压以出
口为主的欧、日经济,符合美国经济利益。美元汇率贬值,导致包括铜在内的全球以美元计价大宗商品价格上涨。理论上,美元货币贬值幅度,即相当于铜价上涨幅度,而美元贬值幅度主要体现为欧元升值幅度。如果美元以欧元标价,则铜价涨幅应与欧元涨幅相近。而实际上,美元仅为影响铜价走势诸多因素的其中之一,因此铜价涨幅则与美元跌幅(或欧元涨幅)有所区别。汇率因素仅是影响铜价因素其中之一,并已经消化在铜价上涨过程之中。

    伦铜自10月14日低点3655美元上涨至11月18日高点3089美元过程中,COMEX铜持仓报告显示,,基金净多单已由2万余手缩减至1万余手,反映出基金逢高逐渐减磅多单、获利回吐的操作策略,由此对铜价上涨的推动作用已经逐渐减弱。与此相对应的是,商业方面依然持有净空持仓,净空单数量已由3万余手缩减至1万余手,继而又重新扩增至2万余手,由此显示商业方面采取逢高加码空单、加重拦截打压程度的操作策略,无疑,铜价上涨的压力将渐趋沉重。

    由于铜价长期陷于1800美元以上暴利区域,导致全球主要铜生产商纷纷扩展产能,或重新启动原来闲置产能,由此铜矿产量和精铜冶炼能力显著增长,全球铜现货供应能力逐渐扩展。铜供需关系向偏空方向转换。国际铜研究组织认为,明年铜供需缺口将由今年的70.1万吨缩减至22万吨,精铜产量将增长7.3%至1690万吨,需求消费量则增长4.1%至1720万吨。

    综上所述,虽然美元汇率仍可能继续贬值,但已被铜价上涨所消化,而铜价长期陷于生产暴利高位区域,引发铜生产商积极扩增生产能力,致使全球铜供应量稳步增长,由此而对铜价中长期走势产生渐趋沉重的压制作用,铜供需关系正由利多向利空方向转换,但转换过程较为缓慢持久,因此国际国内铜价上涨空间逐渐缩小,而大幅下跌时间依然为时尚早。技术上,伦铜近期高点与前期高点相差幅度较大,越过3100美元/吨一线,则有望挑战前期高点3177美元/吨,反之,则可能陷于3000-3100美元区间构筑阶段性顶部;而沪铜主力合约CU0501日线组合有形成双顶迹象,如果期价越过前期高点30030元/吨,则有望上冲31000-32000元/吨区域,反之,则可能回落至26000-28000元/吨,而26000元/吨一线支撑作用将较为强劲。因此,操作上宜持有短线偏多、中长期偏空观点。


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