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周二，受油价上升影响，美股一度下跌，收市无大变动。道琼斯指数收报10492点，升3点；纳斯达克指数收市报2084点，跌约1点。个别股份方面，瑞士信贷第一波士顿调低芯片制造商英特尔投资评级，股价下跌3%，拖累其它半导体股份下跌。此外，AIG上升2.2%，有消息称，该公司与美国证券交易委员会(SEC)和美国司法部就调查案达成和解。
恒指大升两天后，昨日于高位出现反复，以14001点开出，低见13942点后，下午高见14092点，尾市回软，以13997点收市，跌26点，成交金额262亿元港元；期指收于14020,升45点，比现货高水23点，成交增加至58264张，12月份期指成交41288张。
个别零售股，如迪生创建(0113)、周生生(0116) 再创新高；澳门概念股上升，势头锐不可当，创博数码(8118)被注入澳门及菲律宾酒店业务，刺激股价曾急升8.6倍，收报12港元。澳门实德(0487)上升6.9%，迈特科技(1031)上升13%，奥玛仕(0959)上升19%；英皇系停牌，资金转炒英皇娱乐(8078)，使其股价大升2倍。
恒指在地产及收租股的带动下一度重上万四点。鹰君(0041)、香港兴业(0480)因得益于朗豪坊入伙及大屿山迪斯尼概念而连续上涨，鹰君创下20.3港元的52周新高，收报19.40港元，升4.86%；香港兴业亦创下4.70港元的新高，收报4.60港元，升8.88%。
鹰君得益于朗豪坊项目
虽然鹰君2004年上半年业绩一般，纯利增长仅为13.3%。但旗下的旺角朗豪坊已开始入伙，笔者估计入伙当年，商场能为集团带来2.3亿港元的收入，次年能贡献3.2亿港元的租金收入；写字楼方面，若以每月尺租15港元及首年出租率60%计算，估计能为集团带来7657万港元的收入；若以95%的出租率计算，年租金收入约为1.21亿港元。至于酒店业务，酒店房间因内地“自由行”政策实施而出现供不应求的局面，旗下朗廷酒店及逸柬东酒店的平均入住率自2003年上旬45%升至85%。而新建成的朗豪酒店处于四通八达的旺角地区，业界预期该五星级酒店能为集团带来每年一亿港元的盈利。因此，笔者看来，集团的黄金时期将在2005年后。
据估计，项目落成次年，能为集团带来约2.5亿港元的纯利，加上本身业务贡献约3.5亿港元的纯利，公司2005年预期市盈率已达19.2倍，不算十分吸引。而且，集团长期负债偏高，并已为该项目投入资金约100亿港元。以集团2004年上半年长期负债145亿港元及利息支出1.6亿港元计算，年息率达2.3厘。故此，假设融资成本不变，集团每年为朗豪坊项目所支付的利息支出为2.3亿港元。在全球利率上升的环境下，可谓潜在的不明朗因素。虽然股份资产净值折让仍有17.8%，但较2003年中旬大幅折让逾八成，加上近期升幅颇大，笔者建议投资者减持。
香港兴业受惠大屿山概念
另一只地产股香港兴业旗下的大部分物业位于大屿山，包括愉景湾及东涌地铁站上盖物业。受惠于当地物业及证券市场复苏，及亚洲区消闲旅游增长带动，集团公布截至2004年3月底的全年业绩转亏为盈，纯利为2.68亿港元。公司业务中，物业投资及证券投资两个项目收益不菲，业绩跃升211%及455%，至2.02亿港元及1.27亿港元。
除了迪斯尼乐园将在明年九月启用外，亚洲国际展览馆、东涌吊车系统、及港珠澳大桥的建设将为大屿山带来大量人流，对拥有该区大量物业及土地储备的香港兴业来说，无疑极为有利。可是与鹰君情况相仿，股价经近期大幅上升后，历史市盈率已达20倍、资产净值折让自50%减至9.3%。现股价虽然合理，但考虑大多数利好因素已经有所反映，笔者同样建议投资者减持。
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