|
倍受关注的今年第十期记账式国债中标利率为4.86%，低于市场的普遍预期。受此影响，交易所国债现券市场周三出现全面反弹，仅有一只老券974收绿，其余各券均以红盘报收。涨幅居前的依然是长债，410的参照券种404和407也有不错的涨幅。由于410是交易所市场第一只实施买断式回购的国债，对其投标定价包含了创新因素，因此受到一定程度的市场追捧是可以理解的，但应注意该券暗含的主动性做空功能。
周四三个月央票的最高发行量较上周又增加了两成半，近期伴随着公开市场操作力度的缓步增加，中标利率却逐步下降，似乎表明市场资金面始终处于异常宽松的状态。但笔者认为，公开市场操作的价与量也应结合起来考虑，收益率的不断走低有可能并不能完全说明市场的资金松紧程度。
价格是供求作用的结果，但如果供应相对需求比较低，则无法充分反映全面、真实的供求状况。观察公开市场操作，不但要看价格(利率)变化，更要看总量水平，以目前短期(三个月)货币市场工具的规模看，无法反映市场全貌。
市场资金如果真的十分宽松，那央行回收市场流动性的力度还应该加大。如此操作的可能目的：一是使短期利率维持在一定水平之下，以免对中长期债券市场挤压力度加大，增加持券机构的账面亏损压力；二是避免使利率上升压力过度传导到贷款市场，影响全年贷款增长计划的完成，进而保证软着陆不至于变成硬着陆。上海证券报中央财经大学金融证券研究所久诚
| 
