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在股指不断下行的同时，成交量出现小幅萎缩，盘中个股再度表现得较为沉闷，但考虑到市场主力的成本因素，向下的回调幅度并非很大，而20日、60日均集中在1350点区域，将对股指构成支撑，后市有望在此区间展开反弹
上证指数以1350点为中轴，震荡盘桓已一月有余，市场分歧随之明显加大。笔者认为，在市场资金总体保持相对平衡、投资者信心不足的情况下，年底市场将以筑底蓄势为主，
呈现出一种“平衡偏弱”的走势，9月下旬所形成的高点有可能是未来一段时间内的阶段性高点。尽管大盘短期受到上档压力的制约，但前期1300点至1350点箱体上沿依然存在支撑作用，这一带曾在前期经过反复整理夯实，技术意义较大。预计目前的震荡走势将主要是为明年初的升浪奠定基础，因此，近期的操作重点在于研究潜力股。
从消息面上来看，经中国证监会批准，备受市场瞩目的上证50ETF日前获准发售，将于近期面世。这只由华夏基金管理有限公司推出的上证50ETF，是中国内地首只ETF产品，也是上海证券交易所积极落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，加快实施产品创新的重要成果。它的推出，意味着我国证券市场金融创新又迈出了重大一步。
而深交所也在六城市推介LOF，对于两市的大盘指标股起到止跌企稳的作用。
从盘面上来看，1400点上方的成交密集区构成对股指反压，特别是投资者的心理压力更加明显，因此市场只得采取以时间换取空间的方式进行整理。而市场中的基金与非基金机构还难以取得有效的共识，基金重仓股似乎存在与现有的超跌低价股反向操作的意味，在前两日重组股科技活跃的时候，蓝筹股指标股却连续回落；而周三的情况又是恰恰相反。从中看出一些不和谐的迹象，市场机构的角力目前来看是以牺牲股指为代价的，往往双方都会得不偿失。
在两大阵营激烈碰撞的背后，笔者注意到两个问题：一、经过最近几年时间年证券市场的规范化运作后，股市发生了一些变化，一个重要的变化就是旧的盈利模式已经解体，而新的盈利模式尚在探索阶段中，就目前市场而言，机构资金的操作取向出现了散户化特征，其投资品种相当分散，依靠机构投资者的分散化运作来推动业绩浪行情，其难度可以想象;二、市场的主体思维还是以投机为主，虽然价值投资理念有所深入，但在这么一个投机氛围浓厚的市场迅速完成向理性投资市场的切换是很困难的，这其中必然会经过激烈的投资理念的争夺及市场的进一步认同。
从总体上来看，在股指不断下行的同时，成交量出现小幅萎缩，盘中个股再度表现得较为沉闷，但考虑到市场主力的成本因素，向下的回调幅度并非很大，而20日、60日均集中在1350点区域，将对股指构成支撑，后市有望在此区间展开反弹。
《国际金融报》 (2004年11月25日 第三版)
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