|
记者李耀宗
晨报讯上交所昨天宣布，国债买断式回购将于12月6日起，在2004年记账式(十期)国债上率先试点。业内人士指出，国债买断式回购首次在资本市场引入融券和做空机制，此举将基本杜绝违规挪用国债的行为，但短期内对市场的效果可能并不明显。
买断式回购将降低市场的系统性风险。大成债券基金的基金经理陈尚前表示，由于将按席位结算的方式改为按账户结算，以前违规挪用国债的现象基本可以杜绝。同时，买断式回购实行的履约金制度也限制了可能的挪用。
由于买断式回购不需要冻结质押债券，因此能使国债循环交易，增强国债市场的流动性。此外，在买断式回购推出后，客观上提供了做空的可能。在此基础上，通过各种组合可以派生出众多的新的盈利模式，如单向回购放大套利、利差套利等。在目前有加息预期的情况下，买断式回购提供了获利的可能。
尽管买断式回购的推出有利于活跃债市，但陈尚前表示，短期来看对市场的影响不大。上交所的买断式回购品种单一，仅限于国债。试点时更是只有2004年记账式(十期)国债一种，这无疑会降低投资者的参与热情。同时，从相关规定来看，管理层更关注对风险的控制。
国债买断式回购是指国债持有人将国债卖给购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种国债的交易行为。
买断式回购与目前债券市场通行的质押式回购的主要区别在于，标的券种的所有权归属不同。在质押式回购中，融券方不拥有券的所有权，在回购期内无权处置标的债券。而在买断式回购中，融券方在回购期内拥有标的券种的所有权，可以进行处置，只要到期有足够的同种债券返售给对方即可。
| 
