在近期攻关1400点的关键时刻，一直表现坚挺的中海发展(资讯 行情 论坛)、海正药业(资讯 行情 论坛)、山西焦化(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)等出现筑头走弱迹象，类似于中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)等在1300点时倒戈做空。其他如万科、盐田港、西山煤电(资讯 行情 论坛)、伊利股份(资讯 行情 论坛)、青岛啤酒(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)等也纷纷走弱。与此同时，飞乐音响(资讯 行情 论坛)、蓝星清洗(资讯 行情 论 坛)、天山股份(资讯 行情 论坛)、太原重工(资讯 行情 论坛)等率领T族股票牛气冲天，走出了引人注目的上涨行情。联系上此前创智科技(资讯 行情 论坛)、浪潮信息(资讯 行情 论坛)等带动的前一波重组股攻势，投资者感觉到“新重组”行情已经具有了一种厚重感，正在成为2004冬季最具有人气的板块。

    新重组有别于“老重组”

    资产重组曾经是市场的主要炒做题材，但是随着从科利华到“*ST龙科(资讯 行情 论坛)”、中关村到“*ST中科(资讯 行情 论坛)”，还有纵横国际、英豪科教等等大批资产重组催生的牛股剥去“油彩”露出本来面目，“资产重组”逐渐沦为被投资者避之唯恐不及。尤其是在2001年以来的大调整中，人们以“木乃伊归来”形容大批前几年所谓的重组股恢复本来面目的过程。

    但是时过境迁，目前沪深股市现状以及外部宏观经济环境的变化，都迫使上市公司不得不进入新一轮资产重组高峰期，而投资者也不得不直面这一现实。

    我国经济在宏观调控的背景下，势必将进入一个集约化增长时代，但是跨国公司以及其他国际资本在“WTO”框架下，对各行各业的冲击力度却有增无减。为了应对这一局面，商业企业产生了“百联集团”，旅游业产生了“锦江集团”。我们有理由相信，百联和锦江仅仅是一个发端。

    汲取了以前资产重组往往注重“报表重组”和“财务重组”而忽视实质性重组的经验，新一轮资产重组有更强的实质性，具有真正的重组“资产”的意义，更能够使资产重组各方获得多赢结果。因此，在资产重组背景、目的、手段、结果上，我们即将迎接的是具有全新内涵的资产重组，而不是以前“讲故事”，配合二级市场炒作的重组。这是真正的可以促使企业裂变、实现质的跨越的资产重组，其中蕴含的投资机会将非常丰富。

    新重组具有现实意义

    在当前股市，提出“新重组”概念具有现实意义，有助于引导投资者正确对个股估值，避免在投资理念上走上华山一条路，也可以促进上市公司质地的提升。

    首先，资产重组是最大的成长。打造具有想当级别竞争力的企业，依靠常规发展越来越不够现实。只有资产重组能够整合行业、配置资源，实现跨越式的企业发展。在当前跨国公司强大的竞争压力下，商业、旅游、航空、食品、信息技术、金融保险等众多行业，都面临着资产重组型的成长机会。

    其次，数年熊市行情为上市公司的并购重组带来了低廉的成本。无论深圳本地股或者上海本地股，以及某些特定行业，如今是进行资产重组最好的时机，政策成本、资本成本、机会成本都是最近10年来最好的阶段。有一件事很能说明问题，上市公司法人股价格最近一年来大幅走低，本月初（600672）*ST英教(资讯 行情 论坛)公告，该公司1.31亿股法人股在广州的拍卖成交价格是0.05元/股。这是一个样板。

    再次，资产重组股不仅仅限于低价绩差股，但是低价绩差股无疑是主战场。很多上市公司虽然业绩一团糟，可公司却拥有庞大的资产或者是其他一些优势，例如品牌优势、渠道优势、牌照优势等等，这些社会资源在资产重组中将有望获得新的估值机会。而且就去年以来兴起的“价值投资”来看，由于过于偏重公司的当前业绩，因此忽视了企业的潜在价值、动态价值和未来价值，对于随着时间推移而产生的股票价值变量缺乏正确的评价，机械照搬国外经济、人文环境下的价值观到深沪市场这样一个有重大外部差异和内部差异的市场中来，因此“价值投资”也存在本土化和进行修正的必要性。

    而资产重组作为一种更深刻意义上的成长概念，在当前深沪市场蓝筹股希缺同时再融资冲动难以遏制的现状下，属于一种可以提升上市公司质量，同时也尊重深沪市场历史的现实选择。

    “魔鬼”变脸为“天使”

    大批重组股沦落为绩差股、低价股，在这个过程中投资者遭受了巨大的损失。从高达数十元到如今的区区一两元，这是很多老资产重组股的生命历程，也是很多持股者与“魔鬼”共舞的过程。但是到了市场几乎公认这是一个有必要抛弃的板块时，“魔鬼”就有可能变身为“天使”了。而新重组将是催化剂。

    笔者认为，相当长一段时期内，正在走向开放的深沪股市将是多种理念并存。新重组浪潮的兴起，并不能够完全取代价值投资；同时所谓的主题投资、成长投资等，也将在QFII看好民族品牌资源以及自然资源股票、还有相当一批投资者看好中小企业板的情况下并存于市场中。不过新重组概念、价值投资、主题投资和传统意义的成长投资，却会在特定情况下出现各领风骚、阶段性领导市场潮流的情况。而目前市场中，笔者认为正属于新重组概念方兴未艾、价值投资暂时退潮的投资理念交接期。

    一般而言，股票市场的投资机会总在“灯火阑珊处”，需要蓦然回首那一刻，才能够发现潮流的必然性所在。在11月以前的市场，“绩差股”、“低价股”、“T族股”是被抛弃者的代名词，无论舆论还是普通投资者的视角，都把这批占股票数量绝对多数的个股看做是“沉默的羔羊”，即使现在已经有了二级市场的部分良好表现，以及基本面上发生的一系列变化，但是不够敏感的投资者依然没能够注意到这些微妙但重要的变化已经发生。

    “风起于青萍之末”，也许一个崭新的投资理念———新重组成长理念和盈利模式，将主导未来的大局；一个脱胎换骨的资产重组大潮也许在岁末年初之际会扑面而来，那也将是市场真正转折的时刻。