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近期，在场外大量资金入场的推动下，封闭式基金一扫长期的萎靡不振，放量上涨。有市场人士认为，市场上普遍关注的回购封闭式基金传闻是刺激此轮行情发动的主要因素。接受采访的业内专家表示，这一方案仅停留在理论论证阶段。但是，封闭式基金的交投活跃也正说明经过近半年的“市场发现”过程，其潜在的投资价值已经日趋明显。
回购方案尚难实现
上周，中信证券(资讯 行情 论坛)在其主办的“封闭式基金投资价值报告会”上提出了“封闭式基金回购方案”的研究报告，其回购思路是，向封闭式基金的持有人公布收购要约，而不是从市场上买回基金份额。具体而言，对基金规模超过10亿元、存续期在8年以上的25只封闭式基金，通过定额回购的方式，提升回购后的基金单位净值和价格收益，
对于这一方案，记者采访了多位保险公司的与会人士。他们均认为，回购方案仅停留在理论阶段，与目前封闭式基金的上涨没有关系。而且回购方案涉及回购数量、回购价格和回购的资金来源等许多比较复杂的问题，短期内无法推进。从设计方案来看，回购的资金来源于基金资产和其他可变现的有价证券，这本身就存在着法律障碍；即使法律障碍能被突破，回购后造成的基金规模的缩减也会对市场造成打压，这也是监管层不愿意看到的。
保险公司的基金研究专家还认为，目前封闭式基金“边缘化”和“机构化”现象严重，因此具备了制度创新的可能，从持有人和监管层双方利益考虑，设计方案应该从两个方向出发，第一，方案设计不会减少封闭式基金规模，对市场的冲击小，保证那些坚定持有人的利益；第二，考虑以净值计价，减少封闭式基金管理人与基金份额持有人之间的信息不对称。
高折价凸现绝对价值
从上周末来看，封闭式基金上周的平均加权折价率35.25%，大盘基金甚至达到了37.74%，业内人士认为这已经体现了封闭式基金风险与收益的不对称性。到2007年，将有19只封闭式基金到期，而这些基金的平均折价率都在35%左右，这意味着无论与股票还是开放式基金相比都具有绝对的优势。
另外，业内人士表示，市场上有关“封转开”的预期又重新升温。一个重要的原因是封闭式基金的到期日逐渐临近，管理层有意识想通过“试点”的方式去解决封转开的问题，这样能够减少对市场的冲击，也给予管理层更灵活的空间。而某些净值较高的小盘封闭式基金可能是“封转开“试点的先锋。这种预期也符合最近市场小盘基金涨幅比较明显的状况。
而且从今年3月到现在，封闭式基金折价率的不断攀升和内在价值被低估的情况逐渐被投资者认识，那么折价率的回归将是大势所趋。
进场资金明显增多
对于近期封闭式基金的上涨，几家保险公司投资部人士都认为，参与封闭式基金的场外人士在增加。但对于是否继续增持，他们表示受制于内部业绩考核方式将不会在年底参与，并很含蓄地表示“保险公司该有的都有”。因此，本次上涨的最大的推动力量可能来自QFII和海外资金。
实际上，今年以来，继保险公司之后，QFII成为介入封闭式基金最积极的投资者。自9月以来，封闭式基金的成交量明显放大。瑞银和汇丰投资的策略报告中也显示，对于预计人民币汇率长期持续升值的QFII资金来说，投资封闭式基金是不二之选。从基金半年报数据也可发现其增持的迹象。这一显著的市场参与行为表明，封闭式基金的投资价值已得到QFII和海外资金的关注。
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