近四个交易日来，封闭式基金市场一改惯有的“颓势”，出现了活跃的迹象。

    从11月18日至11月23日的四个交易日里，封闭式基金市场出现了连续放量拉升的行情。上证基金指数以858.15点起步，最高上攀至896.56点，最终报收于890.61点，涨幅高达3.77％。深证基金指数也毫不逊色，最大涨幅超过了4.5％。仅四个交易日， 两市基金成交金额近8亿元，这与此前两市日均不足0.5亿元的交投相比，真是不可同日而语。而54只封闭式基金品种也呈现出普涨的态势，截止到周二收盘，大部分品种都上了一个台阶，暂时脱离了底部区域。对于封闭式基金的异军突起，笔者认为是内外因合力的结果。

    高折价牵引价值回归

    封闭式基金长期以来的高折价交易是推动其市价攀升的主要内部因素。54只封闭式基金的简单算术平均折价率由9月17日的26.788％，最高上攀至32.68％。尽管上周有所回落，但仍维持在31.7172％的高位。其中大型基金和小型基金的折价幅度分别为37.4438％和26.3996％。截至到11月19日，54只封闭式基金的折价率仍然全部处于20％以上，其中有24只基金的折价率达到了35％以上。“七折”甚至“六折”品种的频频现身，向市场发出了强烈的信号：“封闭式基金迫切需要价值回归”。而年底基金的潜在分红能力以及部分基金存续期的日益临近又成为了帮助基金摆脱困境的两大诱因。

    诱因之一：年终分红。时至年末，“基金分红”又被摆上了议事日程。尽管大盘蓝筹股在近来的盘中表现仍显保守，但在1300点的保卫战中却表现地可圈可点，久逝的强者风范偶有重现的征兆。随着上证综合指数摆脱千三困局，封闭式基金的净值亦随之水涨船高。根据统计，近来54只封闭式基金的净值连续两周全部升水，平均升幅接近4％。截止到上周末，已有35只基金的净值回复到面值以上，占总数的64.81％。封闭式基金净值的升水，使得投资者对年末分红的预期又再度增强。

    从表1中可以清晰的看到，目前净值超过1.05元的达到了25只，超过1.10元的有14只，而基金科汇以1.4539元的优异业绩傲视群雄。此外，2004年中期报告中的“未分配利润”项目中，25只基金全部都为正值。其中，基金融鑫以0.1748元的业绩居于首位，而基金科汇、基金兴华都品种也有很好的表现，分别达到了0.1745元和0.1658元。仅从上面两个指标来看，已有近四成的封闭式基金具备了年终分红的潜力。基于对年终分红的预期，封闭式基金在年末走出一波象样的行情也就在情理之中了。

    诱因之二：存续期日益临近。除了封闭式基金年末分红的预期之外，2006年将有封闭式基金到期也是本次超跌反弹的重要原因之一。从下表中可以看到，有20只封闭式基金将于2007年前到期。其中基金兴业的封闭期限还有不足两年。而高折价将是封闭式基金到期所面临的最大机遇。对于基金的持有者而言，在折价率高企时介入并持有到期，将有可能获得近30％的收益，其诱惑力可想而知。

    热钱推动基金“高升”

    除内在投资价值非常重要外，市场的供求关系也是左右封闭式基金市价走势的关键因素。根据市场统计，截至6月30日，前十大持有人持有的封闭式基金占总量的比例达到了37.46％，与上年末相比增长了5.14％。保险公司作为封闭式基金市场最大的机构投资者，其在上半年内共增持了45.93亿份，达到了300.32亿份，占全部封闭式基金比例为36.76％。而QFII同样对封闭式基金虎视眈眈，频频现身其中。

    近四个交易日来，封闭式基金市场的交投明显活跃，日均近2亿元的交易额，显示有机构资金在逢低进场吸货。而随着社保基金、企业年金、QFII资金未来的不断介入，价值被严重低估的封闭式基金有望获得新资金的青睐。

    关注持续增长的品种

    尽管本次封闭式基金行情持续的时间长度和延伸高度还有待观察，但如同选股一样，具备持续增长能力的基金品种将是未来投资者获利和回避市场风险的核心品种。建议投资者后市可以重点关注的品种有：基金融鑫、基金科汇、基金科翔、基金金盛、基金裕元、基金同智、基金鸿飞等。