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昨日，恒指早市一度低见13800点，但其后反复造好，升破万四点关口，高见14049点，收报14023点，升223点。由于大量资金流入香港股市，成交大增至263亿港元。
近期港股反复向好，表现优于亚洲区内股市，笔者看来，主要是因美元弱势，市场憧憬人民币升值所致。由于亚洲货币，如日元、韩元等已纷纷升值，从而损
害当国出口业务，影响经济增长。而香港在联系汇率制度下，则因美元贬值而受惠。另一方面，由于人民币尚未升值，投资者对其抱有升值期望。实际上，我国已晋身为相当部分亚洲国家的最大出口国。在美元贬值的背景下，相对其他亚洲国家，我国无疑是受益国。因此，大量资金涌向香港市场，也合乎常理。
市场普遍认为，美元弱势将持续一段时间，短期内仍有不少游资博亚洲货币特别是人民币升值。因此，在美元走势未转强之前，港股短期内仍会反复向好。
地产股涨势迅猛
此外，美国已踏入加息周期，在半年时间已经上调利率100点子。而港元与美元挂钩，理论上，港元应同步加息。不过，正如上所述，在热钱流入之际，银行同业间存放大量游资，香港利率不但没有向上调，而早于11月时，将先前0.125%的升幅抺掉。
由于香港已重临通货膨胀，而当地银行存款利率只有0.1厘，属于负利率状况。资金在没有稳定回报的出路时，纷纷投入不同的市场，如股票、地产及外汇等。其中，利率敏感的地产股成为最大的受惠者之一。无可否认，近期楼价，特别是新楼盘主要由投资者参与，与市民的购买力基本脱节。如近期推出的荃湾楼盘，据说70%的买家为投资者，炒风颇算炽热。虽然笔者对此等炒风能否长期持续成疑，但对地产股短期盈利及市场气氛皆有所帮助。另一方面，香港特区政府推出的大型“西九龙艺术文化项目”，入围的公司均是主要地产商牵头的财团。假如地产商被幸运选中，其回报高达200-300亿港元。在这些有利因素的刺激下，地产股股价均明显上升。
“领汇”即将招股
近期备受市场瞩目的除了楼价不断创新高外，房委会即将分拆上市的地产投资基金“领汇”亦是最热门的话题之一。领汇旗下资产包括房委会拥有及管豁的151个商场，总面积达174万平方呎，为全香港最大的商铺业主。此次集资额高达230亿港元，股息率达6.6-6.8厘。由于招股条件理想，不少基金及海外投资者皆有意认购，对大市造成一定支持。而地产投资基金的推行，亦为地产股提供了套现手中物业的机会，故地产股特别是收租股受惠于此，如太古(0019)和九仓(0004)股价亦急升。
单以基本因素论，我们认为领汇的素质不错。首先，每年息率颇高，远高于香港10年长债约4厘的水平。而且，领汇上市后，房委会将不再拥有其股份，即领汇将以纯商业化的形式管理，有利于削减经营成本、提高收益。另外，以楼面呎价计算，领汇的每平方呎价仅为1400港元，对香港物业而言，价格确十分便宜。
由于目前银行率仅为0.1厘，在高息的吸引下，笔者预期零售客户必蜂涌而至。因此，笔者预计分配给零售投资者的比例有可能由10%升至50%。而且，承销团计划将其中约25%的股份售予10位基础投资者。在此情况下，基金认购的股份可能只有2-3成。笔者预期基金将在市场上抢购领汇，故上市初期，其股价有望获得明显升幅。基于上述原因，认购领汇大有可能“财息”兼收。
汇丰后市看高一线
另外，汇丰(0005)在除净前股价向好，成交金额明显上升。由于汇丰主要投资者为机构投资者，其在获取股息后，特别在目前活跃的市况下，再度投放于股市的可能性较大。笔者看来，汇丰除息后再次向上的机会亦很大。
近期大型投资银行纷纷上调和黄评级。在预期汇丰以及长和系向好的背景下，大市在升破14000点后，仍可看高一线，下一目标是14500点。
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