周一的市场走势令人耳目一新,私募基金们好像通过气一般,纷纷将旗下股票齐刷刷弄到涨停板上,部分券商也不含糊,混乱中也将自家股票,如哈飞、南纺等打至涨停。与此同时,以基金为代表的主流资金却反应冷淡。市场跌幅前十名几乎是清一色的基金重仓股,如伊利股份(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)、中远航运(资讯 行情 论坛)、深赤湾、上港集箱(资讯 行情 论坛)、丽珠集团(资讯 行情 论坛)等。

    显然,当前市场已经形成了两大阵营,一方是以券商、私募基金为代表的阵营,另一方是以基金、社保、保险、QFII等为代表的阵营。无论是所持理念,还是操作手法,两大阵营都存在相当大的分歧。那么,在未来行情里,谁将主导市场沉浮呢?

    涨停股票投机气氛浓

    周一两市A、B股累计有40只股票涨停,其中23只股票为ST个股。非ST个股中几乎全部是超跌个股,大致可分以下几类:第一,高校科技股,如工大首创(资讯 行情 论坛)、交大昂立(资讯 行情 论坛)；第二,券商重仓股,如哈飞股份(资讯 行情 论坛)等；第三,深圳本地股,如中科健、方大A；第四,上海本地股,如飞乐音响(资讯 行情 论坛)等。

    收盘后,我们对17只非ST股票制作了涨停板指数,指数状况显示,该类股票在2003年达到最高2453.22点,10月底该指数达到最低742.97点,累计跌幅在70%左右,相当于沪综指跌幅的两倍。尽管经过了这样的回落,但该类股票仍然保持相当高的市盈率。周一17只涨停个股中,除太原重工(资讯 行情 论坛)、兰生股份(资讯 行情 论坛)2003年亏损无法计算外,其余15只股票平均市盈率高达96.69倍,很难看出该类股票后市会有多大的潜力。

    基金重仓股反向做空

    从周一盘面的情况来看,以基金为主的另一阵营,对于私募基金拉抬绩差股并不认同。盘面的反应已经清楚地表明了这一点:第一,反映不同群体的两大指数显著背离。在反映市场全貌的深综指上涨0.61%的背景下,代表蓝筹股的上证50指数周一却下跌0.13%,基金20只重仓股的指数更是下跌0.69%。第二,市场跌幅前列的股票几乎是清一色的基金重仓股,如伊利股份、海油工程、中远航运、深赤湾、上港集箱、丽珠集团等。

    基金重仓股下跌一方面表明资金分流迹象明显,另一方面,更为重要的是基金阵营不愿意附和绩差股的上涨,进而为私募基金们出货创造条件。

    理性看待绩差股活跃

    第一,绩差股集体涨停,可能是部分市场力量周密计划下的产物,资金短线运作迹象明显。从涨停个股采用的手法来看,其所采用的逼空策略目的只有一个,那就是激发出市场最大的热情,然后在高位出货,这种单纯追求市场差价的操作在如今市场能否奏效值得怀疑,因为它们所博弈的对象主要是散户,但现在散户到底还有多大实力来接盘,以及还有多少散户愿意来接盘都要打上一个问号。因此,从这个意义上讲,绩差股能否持续活跃也要打上问号。

    第二,私募基金启动绩差股的时机选择值得称道。1、选择以新核心股为代表的二线蓝筹进入高位的时机开始行动；2、与券商一起行动。因为在证券公司自营计提的背景下,券商也存在强烈的减持动机。

    第三,就持续性而言,我们认为该类股票上涨时间不会太长,顶多一两个礼拜,甚至本周就结束。"9.14行情"之初,该类股票曾经一度活跃,最终的结果是多数绩差股回到了更低的价位上。

    第四,就影响而言,我们认为绩差股集体涨停对于市场也有一定的负面影响。首先,其将再度混淆真正的成长型概念；其次,拉高之后的减仓,将加大大盘的波动,从而引发额外的市场风险。

    蓝筹受宠局面不会变

    2002年以来,每一次绩差股异动,市场都要问同样的问题,它们会连续上涨吗?至少自调整以来,投资者还没有得到过肯定的答案,绩差股的每一次异动均被证明是出货的伎俩。笔者相信,这次也不会例外。

    一方面,三年熊市的经历,投资者不可能再凭空相信概念了。概念与炒作留下的阴影,需要更长时间来化解。这正是上世纪70年代美国市场追捧蓝筹股的原因,因为投资者跌怕了。直到进入1990年底,熊市的阴影渐渐淡去时,新一代的投资者才敢于对网络科技股进行追捧。目前来看,我们的市场至少在三至五年内,蓝筹股受到追捧的局面不会改变。

    另一方面,在以基金为首的机构投资者力量不断壮大的背景下,价值理念仍将大行其道。