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昨日封闭式基金突然全线启动，使得沪市基金指数放量收出近日少见之长阳，而有着一定封转开概念的基金银丰大幅上涨更是给封闭式基金蒙上了一层朦胧题材的面纱。
基金价格有低估成份
目前封闭式基金的处境可谓尴尬，一方面是基金重仓股风光不断，另一方面却是支撑
起重仓股风光的封闭式基金的走势则不尽人意，如果不是近两个交易日的止跌反弹，沪基金指数仍是不多的处于低价徘徊的分类指数之一。更为尴尬的是，封闭式基金的折价率从去年的25％一路走到目前的35％，甚至出现了40％以上的折价率基金，意味着目前基金由过去的八折变成了六折，这无疑显现了封闭式基金的投资价值。
基金银丰目前的市价为0.716元，而上周末的每基金份额净值为1.067元，也就意味着，如果某投资者以目前的价位买入并持有基金银丰，就等于以0.716元的价格买到了内在价值为1.067元的东西，似乎是此投资者捡到了大便宜。当然有这样思路的投资者不仅仅是某投资者，而且还包括以长线资金著称的保险资金，甚至是以价值投资标榜的QFII也在持续不断地买入封闭式基金。数据显示，保险资金买入封闭式基金已占到封闭式基金总值的近一半，看来，保险资金与封闭式基金铆足了劲。但不管怎样，毕竟说明了机构投资者也在看好封闭式基金，这不正好说明了封闭式基金的确存在着一定的低估价值吗？
基金净值也存在水分
从目前来看，封闭式基金虽然拥有如此大的折扣，但却难以出现大的上涨幅度。究其原因，一方面是因为封闭式基金难以出现炒作特征，毕竟保险资金躺在轿子里，其它热钱显然是抬不动庞大的保险资金的，因此，封闭式基金充其量就像股票市场的某些跌破净资产值的个股，理论上有投资价值，但实质上却没有多大的炒作价值；另一方面，目前市场热点明显不在于基金重仓股，而封闭式基金要想持续上涨，需要净值持续上升的支持，而昨日基金重仓的二线蓝筹股，包括海油工程、伊利股份等均告下跌，这无疑在降低着封闭式基金的净值，也在降低封闭式基金的内在价值，所以，封闭式基金的投资价值存在着一定的待推敲之处。
更为重要的是，封闭式基金的价值在于基金重仓股上涨所带来的净值上涨，但问题是，基金重仓股很大程度上已陷入到走势滞呆的地步，稍有抛盘，就会出现巨幅下跌。这样一来，封闭式基金的净值仅仅是理论上的价值，一旦清算的话，封闭式基金的可兑现净值大概要打上一个折扣。打个比方，安顺基金要将其重仓的海欣股份兑现成现金，那么，海欣股份的股价可能会到8元甚至更低的价格才能全部兑现，并非目前以10.65元的现价进行净值计算。这样一来，封闭式基金的净值就存在着折价的可能，就如同长春经开等一些跌破净资产值的个股一样，此净资产并不能给长春经开带来现金流、利润增长，等于是废资产。而基金安瑞拥有的海欣股份等重仓股也是如此，不能带来现金流。既如此，以这样的重仓股计算市值的基金净值又有多少水分呢？
出路在于封转开
从全球的封闭式基金发展路径来看，似乎前景并不如开放式基金。在台湾地区，目前的封闭式基金就剩下一家了，其余的都成功地进行了封转开。美国证券市场，也是共同基金等开放式基金占据着基金市场的主导地位。因此，我们预计，封闭式基金的前景较为悲观，这可能也是近年来为何一直未见封闭式基金发行的原因。看来，封闭式基金的萎缩已成定局。在这样背景下，封闭式基金的投资机会的确不多，前途只有封转开。而一旦封转开，表面看来，持有人会获得稳定的收益，但问题是，真正到手的收益果真有这么多吗？考虑到封闭式基金的重仓股走势了吗？
因此，在研判封闭式基金投资价值时，一定要关注两点：一是是否存在着封闭转开放的可能，这可能也是昨日基金银丰大涨的原因；二是看基金重仓股的可变现能力，如果拥有海欣股份等庄股特征的封闭式基金，还是观望为宜吧！另外，最重要的是，要看是否具有分红能力，因为只有具备分红能力的封闭式基金，才是具有可变现能力的基金，才具有投资价值，就此点而言，科系封闭式基金值得关注。
江苏天鼎 秦洪（来源：南方日报）
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