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本报记者 何晓晴
为了有效解决民营中小企业融资难的“瓶颈”问题，同时也为民营企业走向国际资本市场牵线搭桥。民营经济报社与新香港传媒集团等单位于本月18日在南海枫丹白鹭酒店联合主办了“2004泛珠三角民企（新加坡）融资上市介绍会”。
在当天的介绍会上，来自新加坡政府官员、新交所高层以及财务顾问、投行界和法律界的有关知名人士均莅临出席演讲，详细介绍了赴新加坡融资上市的环境及有关细则等具体问题。通过为广大民营企业家们提供的这个互动交流的机会和海外融资的合作平台，民营企业家们增进了对新加坡证券市场的了解。我们相信，新一轮的新加坡融资上市热潮也即将掀起。
“碰到红灯绕道走”，这句话用在“蜂拥”去新加坡上市的民营企业身上是最恰当不过的了。事实上，监管部门垒起海外上市的高门槛并没有打消民企赴新加坡上市的满腔热情。
“四五六”难挡民企冲动
“今年是新交所有史以来中国民营企业上市家数最多的一年。到目前为止，已经有25家民企上市了。”在18日由民营经济报社、新香港传媒集团等单位联合主办的泛珠三角民企热捧（新加坡）融资上市介绍会上，记者从新加坡交易所上市部助理副总裁林梅口中获知了这一消息。若按照中国法规对企业海外上市的基本规定，如果中国公司希望直接到新加坡交易所上市的话，除了须获得中国证监会的批准以外，而且还要满足证监会的“四五六”要求（S股），即净资产不少于4亿元人民币、筹资额不少于5000万美元以及过去一年税后利润不少于6000万人民币。
但现实的情况却是，高门槛并没有阻挡住民企赴新加坡上市的步伐，近两年来，去新加坡交易所上市的民营企业反而是越来越多。截至今年10月末，在新加坡交易所上市的中国企业累计已近60家，为2002年和2003年的两倍。
新交所上市费用低
“新交所吸引民企上市的主要原因在于，新交所上市标准和费用都比较低，新交所为各类企业上市设定了几个不同的标准。根据新交所公布的结果，在新交所上市的费用成本比其他地区低20%。此外，上市公司还可自由选择注册地、股票交易货币及财务报表所用货币，不需要在新加坡有业务运营，使中国企业有很大的选择性和灵活性。”林梅告诉记者。
此外，新加坡交易所对中国公司的特殊吸引力，还突出体现在上市速度快、当地投资者追捧中国概念股、中国上市公司股票交投活跃等方面。许多公司公开售股的认购率都超出百分百，而市价大多都超越发行价。
证监会睁一眼闭一眼
林梅称，截至目前，以S股方式上市的中国企业当中仅天津中新药业一家，其余均是以间接上市的方式进行的。当然，这也得益于证监会于2003年4月废除的无异议函要求这一条规定。此前，持有中国公司权益的新加坡公司或离岸公司（拟上市公司）希望在新加坡交易所上市，则需要获得中国证监会的批准。“实际上，对于这种间接上市的方式，证监会他们也是知道的，只不过他们是睁一只眼闭一只眼罢了。因为这样做，也是让外资流入中国的一种方式，”新加坡丰隆银行投资银行总管邝俊文说。
间接上市反而“化繁为简”
他认为，民企选择间接上市的另一个重要原因就是，如果以S股方式直接上市的话，就牵涉到法人股不能流通的问题。相反，如果以间接方式上市的话，则可以全流通。显然，对民企而言，后者更是他们乐于选择的方式。
他还告诉记者，当前民企在新加坡交易所间接上市，主要是采取通过直接在新加坡设立股份有限公司或离岸公司来进行的。然后，让这家公司成为中国公司的外方控股股东。
此后，投资银行还要帮助企业在上市之前寻找战略投资者。不过，战略投资者持股的股权比例一般不会超过公司总股本的20%。当然，战略投资者持股是要冒一定风险的。一般而言，他们的购买价格是按4～5倍市盈率的标准来购买。
在战略投资者的资金到位之后，他们还要对这家壳公司进行资产重组，以收购国内公司的资产业务。“当然，其重组方式也不限于以上这一种方式，我们还会根据不同企业的具体情况来设计具体的重组方案。”新加坡黄德森律师事务所律师陈淑荧说。
新加坡股民 热捧中国股
民企选择间接方式去新加坡上市，会不会降低新加坡上市公司的素质呢？对此，林梅的答案是否定的。她表示，中国民企的高速成长是有目共睹的，而且也得到了新加坡股民的广泛认可。
她举例说，2001年12月在主板上市的中国航油，其最初的发行价是0.56新元，募集资金8000万新元，到今年9月末，该公司的股价已经达到1.67新元，市值达到了16.06亿新元。
还有，拿国内首家入选新加坡海峡时报指数的山东民企大众食品来说，2001年2月上市之初的发行价为0.45新元，随后该股又于2002年10月以每股1.22元筹集了9600万新元。截至今年9月末，该股收于1.16元，其流通市值达到了13.14亿新元。
林梅强调，作为亚太地区一个重要的金融中心，新交所非常注重金融服务创新，目前该所已同澳大利亚建立起一个共同的电子交易和结算系统，这个系统还将向亚太地区扩展。此外，新交所还同美国交易所成立了合资公司，计划创建5只基金在当地交易。作为连结东西方市场的桥梁，她称，新交所能够为中国民企提供非常便利的融资条件，帮助中国民企走向世界。
新加坡上市热门行业
水和废料处理
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电子、半导体和精密工程制造/分销
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教育等（晓健／编制）（来源：金羊网）
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