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南方日报
汇市纵横
上周，国际金融市场再起波澜，美元兑各主要货币大幅下挫，兑欧元汇价在国际金融市场上再创历史新高1.3075水平，周末欧元／美元以1.3025价格在纽约以强势收市。
自9月1日以来，欧元／美元已经大幅升值近7.4％。欧元汇价的大幅升值对欧洲的经济已经构成严重的压力。目前，由于欧元升值损害了欧洲地区的出口，加上高油价挤压，企业利润大幅下降。最新公布的数据显示，欧元区第三季经济增长率仅0.3％。11月8日，欧洲央行总裁特里谢试图以言论打压欧元。他说：“欧元兑美元汇率最近的波动幅度颇为凶猛，我们(ECB)不希望出现这样的现象”。显然，欧央行总裁是希望以口头干预来打压欧元汇价，让炒风收敛，但炒家依然疯狂抛售美元买进欧元，令欧元再创1999年以来的新高水平。那么，欧元的利率与汇率将何去何从？
欧央行大幅降息可能性不高
虽然面对欧元的节节盘升，欧洲央行可以用大幅降息来浇灭欧元火热的涨势，挽救欧元区经济，但这种可能性仍然不高。主要原因有四。首先，欧元区两年多的通胀率相当高，货币供应量远远超越欧洲央行2.00％的上限目标。如果欧洲央行大幅降息的话，欧洲地区的通胀则会大幅飙升。那时，不但对人们的生活、经济的发展构成重大影响，而且还会引发政局动荡。其次，若欧央行大幅降息，目前2％的官方利率经过通膨调整后实际为负值的法国、爱尔兰和西班牙的房屋市场将更为泡沫。这又将严重损害欧洲地区的经济。三是欧洲央行的调控目标是物价稳定，即通货膨胀率低于2.00％的央行目标，但最新公布的欧元区10月份通胀率高达到2.4％，加上能源成本进一步上涨，通胀形势恶化已威胁到欧洲央行抗击通胀的公信力。四是欧元的上升相对压制了通胀的上升速度，但却严重打击了欧元区的出口。因此，面对进退两难的局面，我认为欧央行小幅降息0.25％是明智之举。
欧央行单方面干预收效不大
除了运用降息的利率杠杆调节之外，欧洲央行也可直接在国际外汇市场进行干预，单独入市抛售欧元，买进美元，从而打压欧元汇价的升势。但若没有美国的协同支持，单靠欧洲央行唱独脚戏，根本上是无法与国际炒家抗衡。虽然美国财长斯诺多次表示美国支持强美元政策，但面对美国的低储蓄率和庞大的经常账赤字以及相当于国内生产总值5％以上的财政赤字，美国联储似乎并不急于迅速着手解决这一导致美元下跌的主要问题。更麻烦的是，一些美国联邦储备理事会官员还大谈疲软美元的种种益处。实行钉住美元汇率制的亚洲国家则不准备让本币自由浮动，这将使欧洲经济形成两面夹击。若欧洲央行入市强行干预，在经济体系中已充斥低成本资金的情况下，欧洲央行将向欧元区注入更多流动资金。因此，欧央行单独干预将难以收效，事与愿违。
欧元汇率短期将在高位徘徊
虽然美国官员大谈强美元政策，但对于目前庞大的美国“双赤”，美元贬值虽损及对进口商品有需求的消费者和企业的利益，在短期内还将削弱美国资产以其它外汇计算时的价值，从而抑制外国投资，但却有利于出口和对“双赤”的改善。多年来，许多央行，特别是亚洲的央行，都积极买入美国公债，以压低本币兑美元的汇率，从而刺激本国的出口；外国投资人也同样都乐于购买美国资产，如股票和债券。这些都缓冲了美国赤字缺口的持续扩大。因此，在短期内美国将容忍美元的贬值趋势，欧元／美元汇价将在高位徘徊和振荡。
本周可关注四项主要数据
在本周将要公布的多项经济数据中，美国的10月成屋销售与密西根大学消费信心指数以及德国11月经济景气指数与英国第三季国内生产总值数据值得大家关注。虽然目前非美元的主要货币如欧元、英镑、日元、澳元、加币等在高位徘徊，但由于可预见性的美国“双赤”的持续扩大，以及美国的不干预政策，将令美元汇价短期持续疲弱。受季节性的国际油价上涨影响，本周欧元／美元有机会进一步上试1.3075和1.3120阻力区，英镑／美元冲击1.8610和1.8700水平，美元／日元下攻102.45获支持。所以，在操作策略上，仍可尝试在1.2950、1.8470水平逢低吸纳欧元、英镑，在104.80和105.10区域抛售美元买进日元。
中国银行广东省分行 李羽扬（来源：南方日报）
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