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周小舟
美国商业银行参与衍生金融交易具有明显的集中度，这也体现了风险积聚的特点，不出事则已，一出事就一定是大事，一定会给整个金融体系带来灾难性的冲击
一般来讲，国外商业银行开办衍生品交易的目的主要包括三个方面：一是管理控制金
融风险，二是可以提高收益，三是加强与客户的联系。美国的商业银行是衍生品市场的主要参与者，其衍生品交易的规模（按名义本金计）大多数倍甚至数十倍于其资产规模，整个平均比例约为11.6倍，其中前25家商业银行和信托公司衍生品总额占总资产的比重约为17.6倍，摩根大通更是高达58.5倍，紧随其后的美洲银行和花旗银行分别为24.1倍和19.1倍；其他548家商业银行和信托公司占比仅为15.6%。
美国商业银行参与衍生金融交易主要呈现出以下几个特点：
1.商业银行在衍生金融交易中扮演了最终用户（End-User）和交易商（Dealer）两个角色
名义总金额中商业银行作为衍生品最终用户的名义交易金额保持稳定，而作为交易商的名义交易金额持续上升。当商业银行在衍生品市场扮演最终用户角色时，主要是对冲（Hedge）自己因利率、信用等风险而暴露的头寸的需要。而商业银行作为交易商时，主要是起到一个中介的角色，媒介衍生品的买卖双方，赚取价差及手续费。
2.美国商业银行参与衍生金融交易的主要领域
主要集中在以下四个类别：期货和远期、掉期（互换）、期权和信用衍生品。其中交易规模最大的是掉期（互换），差不多是期货和远期及期权的交易量之和。信用衍生品发展迅猛，数据显示，在1997年第一次统计时，才550亿美元，到2003年，商业银行此类衍生品的交易额已突破1万亿美元，增幅高达18倍之多。
3.美国商业银行参与衍生金融交易的主要品种类型
主要有以下几种类型：利率类衍生品、外汇类衍生品、其他衍生品和信用类衍生品。其中利率类衍生品商业银行参与的规模最大从1991年第四季度的38370亿美元增长到2003年第四季度的618560亿美元，增长了15倍，其在商业银行整个衍生品名义头寸中占到了87%。主要原因是利率的上升，使商业银行面临着巨大的利率市场风险。其中长期贷款基本上都为固定利率贷款，利率上升使其收益减少，同时，吸收存款的成本加大，那么商业银行的存贷利差将变小，此外，商业银行还持有大量的债券，利率上升，其债券价格下跌，那么商业银行的市场价值下降，进而引发市场抛售该股票，进而引发信用风险。
如前所述，1997年以后，信用衍生品的交易额增长幅度也是惊人的。另外，商业银行外汇资产和负债也面临着巨大的汇率风险，利用外汇类衍生品规避汇率风险也是商业银行参与衍生金融交易的重要原因之一，其在商业银行整个衍生品名义头寸中占到了10%。还有其他的衍生品主要包括权益类衍生品和商品类衍生品，大约有3%的比例。其中商品类衍生品的运用可以一方面规避现货价格风险，同时也可以作为商业银行的投资手段来使用。
4.美国商业银行参与衍生金融交易具有明显的集中度
七大商业银行就占了衍生品名义本金交易市场份额的96%，超过99%的衍生品交易头寸主要由前25大银行持有。因此，美国商业银行参与衍生金融交易具有明显的集中度，这也体现了风险积聚的特点，不出事则已，一出事就一定是大事，一定会给整个金融体系带来灾难性的冲击。
5.美国商业银行对衍生金融市场的参与主要集中在OTC市场上
在2003年第四季度，美国所有银行在OTC市场和交易所市场交易合约的名义本金比为9∶1。由于，OTC合约可以满足公司特定的风险管理需求，比较灵活，而且相对于交易所交易具有较为宽松的监管法律环境，交易成本也比较低，因此，OTC合约受到了银行和银行客户的青睐。但OTC交易的产品合约需要用交易所交易的产品合约提供一个定价基准，同时，OTC交易的产品合约也需要通过交易所市场来对冲风险。
《国际金融报》 (2004年11月22日 第八版)
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