8月份还在为华菱管线(资讯 行情 论坛)(000932)项目奔走的方正证券的董事长李华强突然辞职。“我已经离开方正，到华西了。”李华强对自己的跳槽轻描淡写。

    同样在期权的诱惑下，李华强放弃方正证券董事长的职位，就任华西证券副总裁，李华强同时为华西证券带去了一个能征善战的投行团队。

    华西证券的期权诱惑拉开了二流券商投行生存突围的序幕。

    方正投行地震

    方正集团在这个冬天有点郁闷。失手浙江惟一的金融控股集团——浙江国信后，近日，作为方正金融控股集团旗舰的方正证券也突发高层动荡，方正证券董事长兼总裁李华强辞职，方正证券的原国信证券旧部集体离开方正。

    2002年，方正集团受让了浙江证券18家股东的股权，并改名方正证券。为了经营方正证券，方正集团用心良苦，在全国大量招贤，李华强就是那时进入方正证券的。

    2002年6月，原国信证券的投资银行部副总经理李华强加盟方正，任浙江证券总裁助理。2002年8月，方正集团正式任命李华强为浙江证券董事长兼总裁。

    方正集团给了李华强一个迎接挑战的舞台。李华强有一个观点，就是现在大部分券商老总不是出自监管部门就是由专家、学者担任，缺乏搞企业管理出身的管理者，未来的证券公司需要专业的企业家来运作，李华强试图用一种企业家的心态来经营和管理一家券商。走马上任方正证券董事长后，李华强开始在全国大量招兵买马。李华强在很短的时间内就引进了100多名来自国内其他金融机构的优秀人才，尤其是从国信证券投行部挖来了凌江红等几名投行人士以及国信证券的研发部副总经理朱宝和等研发人员。短短两年时间，方正证券就拿到了4条通道，还引进5位具有保荐人资格的骨干。

    李华强给方正证券制订了详细的发展计划，2002年是方正证券重组整合之年，2003年是方正证券打基础的关键之年， 2004年是方正证券各项业务全面恢复和突破的一年。功夫不负有心人，2004年4月，方正证券成功担任主承销商为顺鑫农业(资讯 行情 论坛)（000860）配股，8月份还成功完成华菱管线2004年可转债项目。

    但是，李华强却在此时选择了退出。“我已经从方正辞职了。”李华强在接受记者电话采访时语气轻松。

    “现在方正证券的投行部一共36人，李华强时代的5名保荐人绝大部分是原来国信证券的，都先后走了。”知情人士透露，李华强辞职后，从国信证券到方正证券的投行人员，研发人员全部辞职了，现在方正证券已经又招了大批人，其中已经有6人完成注册。

    华西期权诱惑

    “我现在已经到华西证券了。”现在李华强的职位是华西证券副总裁，放弃董事长之位的李华强追随了自己的老领导胡关金。

    “李华强到华西证券，跟胡关金有很大关系。”知情人士透露，胡关金曾经是国信证券的总裁，但是，更重要的原因是华西证券的期权诱惑。

    方正证券的背后是实力强大的方正集团，方正证券一开始就给李华强一个发展舞台，这两年的发展看，方正证券的发展势头良好，可是李华强短时间内就否定了自己两年前的说法。知情人士透露，虽然方正证券在方正集团的金融版图中占有举足轻重的地位，但是浙江还有业绩较好的金通证券，由于是国家控股，方正证券与金通证券相比优势并不明显，而金信证券、天一证券虽然已经外迁，但是毕竟根基在浙江，与方正证券一直是竞争对手。鲁冠球掌控的万象集团目前也已成功改制天和证券，正与方正证券形成业务竞争。

    李华强对于为什么离开方正证券的问题避而不谈。知情人士称，方正集团成功重组武汉证信后，对武汉证券、武汉国投进行了整合，成立方正金融控股集团，并将方正集团的金融总部设在武汉，而只是将方正证券看成是方正将来的销售公司，与李华强的大投行设想有一定的分歧。

    “李华强选择华西证券，可能与华西证券的大投行计划有关。”知情人士透露，华西证券的实际控制人、四川立信投资有限公司董事长张良宾计划将华西证券向证券集团方向转变，将其各业务拆分，成立投行公司、经纪公司等，从而使华西证券由单纯的证券公司发展成证券集团公司。

    2004年上半年，国信证券的总裁胡关金在张良宾的邀请下，毅然辞去国信证券的总裁之职。为了吸引胡关金，做大华西证券，华西证券正在策划一个20%期权计划。

    “李华强不当董事长来华西当副总裁，与华西证券的期权计划有很大关系。”知情人士拒绝透露华西证券是否给了李华强期权承诺。而李华强也只是强调刚到华西证券，一切都还没有定下来，很多问题都不好说。

    华西证券不仅仅诱惑了李华强一个人，据了解，从方正证券辞职的投行人员、研究人员等，也随着李华强到了华西证券。华西证券投行部副总经理林罡出言谨慎：“李华强刚到华西，一切还不明朗。”林罡透露，华西证券从2001年以来做过14家上市公司的新股、增发、配股的副主承销商，还有多家公司融资的分销商，参与国债的发行。到了2004年，华西证券更是因为中小企业板第一股浙江新合成（609001）的主承销而名声大噪。

    “张良宾不断挖人，实际上就是想将华西证券做成大投行。”知情人士透露，如果证监会批准了华西证券的股权转让，期权诱惑将变成现实。

    大投行之梦

    “我本人从事投资银行业务已有7年了，对这个行业非常有信心。”李华强无论到方正证券还是华西证券，都想做国内大投行。现在的华西证券已经形成了原国信证券的班底，国信证券的旧将们将在华西证券开始新的大投行梦想。

    记者得到的资料显示，在全国130多家券商中，华西证券各项业务排名并不靠前。在投行业务中，华西证券的股票承销没有进入过前10名，甚至没有进入一项有关投行业务的排行榜。“其实华西证券的投行就是今年的新合成有点名气。”知情人士认为，华西证券的投行目前看还没有大投行的样子。一直被华西证券津津乐道的新合成首发，也因为当时华西证券没有保荐人，不得不另请第一创业证券的保荐人保荐。由此可见华西证券投行人才的紧张。

    “李华强到华西证券就是要打造华西大投行。”知情人士透露，李华强以及带到华西证券的国信旧部，是一个合作非常成功的投行团队。“投资银行是一个需要激情的行业，没有激情的队伍是没有战斗力的。”李华强有几个铁杆部下：原方正证券投资银行总部总经理、保荐代表人凌江红；原方正证券投行总部业务一部总经理、保荐代表人许刚；原方正证券投行总部业务五部总经理、保荐代表人周旭东；原方正证券投行总部质量监控部副总经理牛瑾玲。“现在这几个人都离开方正证券到华西证券去了。”知情人士透露。

    据了解，到华西证券的国信证券旧部都从事过很多增发配股等承销项目，其中包括江西铜业(资讯 行情 论坛)（600362）A股的增发、华菱管线的可转债、北生药业(资讯 行情 论坛)（600556）的配股、顺鑫农业的配股。

    李华强的投行团队有一个特点就是常年跟踪投行项目，尤其是“华菱管线”项目，李华强的团队与华菱管线进行了长达8年的交往，首发、增发、可转债三次大规模的融资、多次内部整合和重组，一直都是与李华强的投行团队合作的。“做投行就要把每一个客户都做成朋友。做朋友，实际上就是彼此对价值观念、做事方式和做人人品的认同。我们为客户提供服务的过程，也是彼此理念、文化和价值观念交流、融合的过程。”李华强的投行理念深得团队的赞同，知情人士透露，张良宾挖李华强主要就是看中李华强的投行团队，希望能把华西证券的投行打造成国信证券一样的一流投行。

    二线券商出路

    “李华强加盟华西证券不是一次简单的职业经理人跳槽事件，现在大券商问题不断，而像华西证券这类区域二流券商正在不断抓住机遇进行发展。”市场人士认为。

    “大券商的问题已经摆出来了，以德隆系、汉唐证券为首的民营券商也出现问题，华西证券这样的二流券商怎么生存呢？”

    “大券商无论在经纪业务还是资产管理业务，都比二流券商占有优势，投行差距就更大。”国泰君安的分析师指出，从各个证券公司发行承销企业的情况看，除了中金公司在超级大盘股，如中石化、宝钢、中国联通(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)等方面的承销有着绝对优势外，注册资本最大的海通证券在金融股承销有一定的相对优势，其他各家证券公司尚未形成明显的比较优势，不具备较强的核心竞争力。

    “国内券商不要一味争抢大客户资源，可以根据自身的实力，通过不同竞争优势而选取不同的竞争策略，从而也使其承销业务呈现差异化特色。”申银万国的内部人士认为，二流券商如果与大券商在投行方面不断争抢业务，是失败的策略。在询价制公布后，关于券商的投行格局将出现更大的分化，大投行——好项目——优质机构资源，这是一个良性循环，对有实力的券商来说是好上加好，对实力不强的券商却是一个严峻的挑战。

    “询价制实施，这就必须要求券商的投行部有优质的客户资源，否则很难拉到大单子。”申银万国的内部人士建议，二流券商完全可以模仿西南证券的模式， 2003 年，西南证券通过1家首发、2家增发、3家配股的数量优势跻身股票承销金额排名的第4名，同时也挤进了含可转债的总承销排名的前10 名。拉不到大客户，二线券商完全可以专门做中小企业客户，通过客户数量来弥补业绩。

    有分析人士认为，现在像华西证券这样的券商，通过股权转让，进行民营化，再通过系列改制，将证券公司分裂成一个个单独的子公司，可以避免证券公司因为某项业务而拖垮整个公司。要在投行有所建树，还需要有一批精干的投行队伍，华西证券的期权计划，也许将是二流券商寻求出路的一个样本。