招商银行财经纵横新浪首页 > 财经纵横 > 滚动新闻 > 正文
 

股市论坛:面对国际游资更需未雨绸缪


http://finance.sina.com.cn 2004年11月20日 10:04 金羊网-民营经济报

  作者:刘勘

  由于人民币与美元挂钩的货币制度,当前没有帮助我国维持价格的稳定,汇率受美元牵制就无法避免,这是联汇的代价。目前大量资金向我国涌来,人民银行为控制货币和信贷的增长,被迫央行外汇占款快速大量增加,2003年1月,外汇占款为23323亿元,占央行当期基础货币总供给的44.5%,2003年底外汇占款余额达到近3万亿,2004年5月份外汇占款达到3
4160亿元,占央行当期基础货币总供给的52%。其中很大部分是在人民币升值猜测预期下,国际投机资本热钱涌入赌注人民币升值,可是我国资本项目尚未对外开放,存在一道外汇管制防火墙进出不容易。但资本开放的香港最近遭到国际炒家的袭击,10月份以来香港金管局6次入市接美元沽盘,动用140亿港元,所以最近香港金融管理局发布公告称,10月底香港银行体系外汇结余比正常情况激增16倍。热钱流入香港,造成水浸银行,定期存款利息下调,高档房地产价格大幅度走高,股票被炒高,恒生指数接近14000点,国企H股指数也有望越过5000点大关,日交易量都在200亿港元以上,据香港证券分析人士预测,热钱涌入将继续推高恒生指数,未来股价依然有较大上升空间,尤其是中国概念股。

  “股神”巴菲特曾购入中国石油13%的股份,当时平均购买价为1.65港元,现在中国石油股价已高出1.5倍左右,可谓获利丰厚。据报道巴菲特正在加大人民币资产的投资力度,设法谋求入股中国人寿的股票,利用制度设计上空子,首先可能在市场上购进不超过5%的流通股,表面巴菲特购买的是中国石油和中国人寿,是人民币资产的H股,其实巴菲特购买的是人民币,做的是人民币远期汇率,在巴菲特眼里着个远期并不遥远。最近香港股市中股票与巴菲特沾边的,都成为市场投资者追捧的对象,以及H股和红筹股表现较为抢眼,就可见一斑了。看来人民币与国际投机性游资正在博弈比耐心和实力,游资符付出的是时间成本,一但投机得逞其收获将大于时间成本。

  由于人民币采取是紧盯美元的固定汇率制度,美元升值还是贬值,直接影响人民币汇率的市场预期。一方面现在经济界和投资者普遍看空美元,典型代表是巴菲特,认为美元应该贬值。源于上个世纪80年代,美国是世纪上最大债权国,在国际投资净额中有3600亿美元顺差,可在经常项目赤字不断增加,目前经常项目赤字达到5600亿美元,据估测,美国今年贸易赤字创历史最高水平,经常项目逆差超过6000亿美元,2004年度财政赤字为4220亿,双赤字在不断恶化。现在美国当发现自已欠钱太多还钱能力下降,因此就通过美元贬值来冲减高额赤字,美元贬值是中长期趋势,美元走软自然对解决双赤字的美国经济利大于弊。据统计自10月13日以来,欧元、加元、瑞士法郎和日元,分别连续升值大约6.3%、6.7%、8.2%、5.4%,近期美元不仅对主要国家货币贬值,也影响到亚洲国家和地区货币的币值,缘由2000年东亚地区外汇储备刚超过1万亿美元,到2004年6月以达到2.2万亿美元,占全球外汇储备的一半,又相当于美国在同期积累的贸易赤字的2/3,这样的格局给东亚经济埋下潜在很大的危机和风险,游资不断涌入亚太地区,也给人民币和港币带来较大的升值压力。另一方面我国经济持续稳定地增长,给人民币坚挺奠定了基础。

  所以讲从上述国内外两方面因素看,人民币升值压力从2002年下半年以来一直就有,无论人民币名义汇率还是实际汇率上升,在目前美元疲软看空格局中,美元贬值带来长期汇率风险,资本逐利本性导致去追逐有较高投资回报的资产,加之利率对汇率有比较大的影响,而目前我国利率没有市场化,人民币升值在国际利率上升区间,客观上为套利资本进入提供了空间,当人民币存在升值预期压力下,就诱使热钱涌入香港押赌港币资产和人民币资产的H股红筹股。可以预计国内股市一但受到热钱冲击所演绎出的格局,很可能是现在首先在香港证券市场上演的一幕。

  我国需要有独立自主的货币政策,人民币汇率有更大程度上的灵活性,一是放宽汇率浮动区间,二是改为与一篮子货币挂钩,重要的是形成一个新的汇率形成机制。但是汇率政策只要轻微变动,很可能招来严重的投资活动,尤其是人民币一旦与美元脱钩,会对国内经济金融和资本市场带来冲击,中央短期内肯定不会作出让步,因有前车之鉴南美洲国家的货币,当年受到热钱游资袭击时,选择与美元脱钩造成了经济巨大冲击和破坏。目前我国经济对外经济贸易依存度已经超过60%,汇率的变动必然影响进出口贸易,同时又会引起资本流向的变化,会对我国脆弱的金融体制雪上加霜,所以有人士谈到当市场不注意时,才是新汇率形成机制和汇率调整的好时机。因为不可能长期受美元汇率牵制,早晚要有一套独立的货币政策。

  资本市场汇率问题,实质上是债券股票等资产价格重新估值的问题。人民币汇率已经进入升值预期,汇率制度改革调整在即,是构成影响我国股市演绎重要因素之一,所以讲人民币汇率的调整,将给我国股票市场中长期走势构成强大支持作用,而且这种力度可能大于经济增长对股市的支持。一但人民币升值达到市场预期价位,投机资金进出将在一个新的水平取得平衡。构成短期内债券利好全面反弹,长期来看促使债券市场走势分化,尤其是基本面能稳定增长的可转换债券,如招商银行、万科等可转债,更容易受到投机资金的追捧,市场收益曲线陡峭化趋势仍将继续。还有流动性高变现容易的股票,将成为投机资本最佳栖息之地。80年代中后期,我国台湾省和日本在本币升值时,股市大幅度上升和宽幅振荡就是前车之鉴。

  国际上一些案例显示,投机性的热钱往往是对资本市场上的各种金融产品,手法多是采取立体交叉式的持仓结构,快进快出集中放大炒作,不是火上浇油给经济层面上制造泡沫,就是落井下石洗劫它国财富,可怕的是投机性游资热钱获利后大举离场,会给经济带来巨大的打击和创伤,亚洲金融危机就是如此。所以讲政府的汇率制度调整改革,或者汇率形成机制过程中甚为重要,是每一个投资者需要未雨绸缪的头等大事。(晓健/编制)(来源:金羊网)






财经论坛】【推荐】【 】【打印】【下载点点通】【关闭





新 闻 查 询
关键词一
关键词二
热 点 专 题
阿拉法特逝世
驻伊美军围攻费卢杰
胡锦涛出席APEC峰会
有影响力企业领袖评选
世界杯预赛国足VS香港
歌手江涛涉嫌携带毒品
车市“小鬼”当家?
今冬采暖季节实用攻略
新北京规划为宜居城市



新浪网财经纵横网友意见留言板 电话:010-82628888-5173   欢迎批评指正

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

Copyright © 1996 - 2004 SINA Inc. All Rights Reserved

版权所有 新浪网

北京市通信公司提供网络带宽