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最近,股市中又出现了一个新的名词:定价权危机,其内涵大体上是指由于境内一些企业同时在境内外发行股票,而在境外市场的定价要比境内低,这样就导致对境内上市股票产生压力,而且这种压力还蔓延到其它境内大盘蓝筹股等,以至境内上市公司股价的定价受到境外市场虽然间接、但很严重的影响。于是,也就有了所谓定价权旁落的问题,说严重点就是出现了定价权危机。
一家上市公司的股票在不同国家、地区的市场上市流通,这样的例子并不少。而由于各个市场有着各自不同的具体情况,因此同样的股票也会出现不同的价格,事实上这是一种普遍现象,长期以来也没有人因此去说哪个市场丧失了定价权。我国从青岛啤酒(资讯 行情 论坛)发行 A股与 H股以来,陆陆续续有不少境内大型企业到先后在境内外发行 A股与 H股,两者之间也就一直存在比较大的价差,但很长一段时间来也没有出现过什么定价权之争。这里的原因并不复杂,因为境内外市场实际上是隔离的,在人民币还没有实现资本项目下的自由兑换之前,境内外市场无法实现真正意义上的资金互通,在这样的背景下价格有落差是不可避免的。进一步说,即便将来人民币实现了自由兑换,这种落差也不会完全消失。毕竟不同的市场有不同的投资环境,投资者结构也不一样,这就决定了同股不同价的现象是长期存在的。如果要说什么定价权,关键是在本土市场中,股票就是参照这个市场的各种因素来确定价格,而不是更多地看其它市场的脸色行事。在这个角度上,应该说现在境内股票的定价权基本上还是完整的,境内上市的 A股价格,一般都要比在属于离岸市场的香港上市的 H股要高一些,尽管这种价差现在已经有所缩小,但情况并没有发生什么本质上的改变。
不过,人们也应该看到这样的事实,就是现在有不少境内投资者,比较热衷于对境内外股票价格进行比较。当然,这样做本身也没有什么错,以国际视野审视境内市场,在投资理念上不断和国际接轨毫无疑问是个大趋势。但是,这种比较不应该是建立在回避不同市场的发展阶段与特征,并且忽视其市场容量、投资者结构等因素的前提下进行的。简单地进行境内外股价的比较,实际上并不能说明什么问题。如果对比较的结果不能准确对待,并且把境外市场的定价作为境内市场标准,那么就不但会对境内市场上含 H股的 A股带来压力,同时也会殃及包括大盘蓝筹股在内的其它股票。在这里,倒确实有一个定价权的丧失问题了。实际上,这个定价权不是别人抢走的,而是在盲目的股价比较中自己拱手相让的。
国际化是境内股市的方向,但是国际化不等于一切照搬境外某些市场的标准,投资理念的国际化更不是要用相同的标准来把境内外市场股票的价格统一起来。只要人们坚持这一点,境内股市就没有理由出现定价权危机。
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