|
玄女
我国股市历史上一共出现过两次大规模股票1元化的现象：一次是1994年7月份，一次是2004年10月至今。其他还有三次零星出现的经历在1998年的调整中，马钢股份出现了1．95元的低价；在2002年初的暴跌中，ＳＴ九州、ＳＴ东北电成为1元股，其中ＳＴ东北电数次徘徊在2元下方；2003年最后一个交易日，ＳＴ鞍成跌破了2元钱。
目前，股市中1元化股票有29只，2003年全部亏损，只有ＳＴ幸福和ＳＴ轻骑两只股票2004年第三季度保持赢利，有14只股票面临退市的风险，12只股票资不抵债。这些股票一旦退市投资者将血本无归。其中有8家经历了大型资产重组而更名过，从目前经营业绩来看，证明都为失败的重组案例。
这些股票的人均持股的绝对数量小于市场平均水平，且有逐年下降的趋势，因此流通性风险依旧。同时近期的跌幅明显加剧，换手率也低于大盘平均水平，交易惨淡，具备了典型的海外“仙股”交易特征，股价正在走向价值回归之路。
1994年7月以后，市场开始了长达7年的牛市。能不能说出现了1元化股票就说明了市场到了一个重要的阶段性性底部？比较2004年1元化股票和1994年1元化股票差异，我们发现：并不能简单地用以往的历史解释现在和未来。
首先，1994年1元化股票21只全部为赢利股票，总股本加权市盈率、市净率好于大盘平均水平。而造成1994年股市走熊的原因概括起来为：最直接原因为政府1993年为了抑制经济全面过热而采取了全面紧缩的宏观调控政策，人民银行两次加息，由于采取“一刀切”式的严厉调控方式，也使股市出现了非理性的下跌，是价值的严重低估，1元化股票出现是一个新的投资机会的开始。
2004年股票1元化的成因比较复杂。从发行环节看，1996年和1997年由于扩容加速上市公司质量明显不足。从市场环境看，理性投资理念深入人心，散户股民逐渐被边缘化，以证券投资基金，ＱＦＩＩ，以及保险基金等主流机构投资者日将占据主流交易地位，引领投资方向，他们已经明确将ＳＴ股票列入禁买股票池。而且，一些上市公司被大股东掏空得干干净净，留下巨大的黑洞，重组成本增加。中小企业板的诞生以及一系列保护中小投资者权益的政策措施出台，都加剧了壳资源贬值，使“投行家＋庄家”的赢利模式失灵。
“三板股票”仙化也加速主板的1元化。目前三板共有27只股票，其中14只已经跌破1元人民币。随着退市制度不断完善，破产法实施，都将也加速了股票1元化的进程。此外，随着国际化程度的加深，海外市场的“仙股”效应也加速了股票1元化和“仙化”的速度。据香港联交所统计，截至2002年年5月底，香港主板的股份约有73％的交易价低于0．2美元，新加坡则有57％、澳洲有54％、伦敦和台湾均有20％、东京和韩国少于1％，而纽约或中国内地的数字均为零。可见在估值国际化的趋势下Ａ股市场1元化序幕刚刚拉开。
可以说，2004年的股票1元化现象是一种理性的选择，而1994年股票1元化是非理性选择。投资者不能简单地从股票价格的高低就判断是否存在投资和投机机会。否则，一味地去追逐那些垃圾股、1元股，你最终将被市场淘汰。
| 
