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凌翔
美国于上周再度加息0.25%，香港金管局随后也同步提升了基准利率，但出人意料的是，香港的几大银行不仅没有跟随美国的加息步伐，反而迅速做出了相反的减息举动。要知道，自1983年建立联系汇率制度以来，香港银行采取与美国相反的利率政策，这可是头一次出现。究竟是什么原因促使香港银行打破了21年来的惯例，在全球都出现加息趋势的情况下逆
势减息呢？
以香港银行目前的经营状况而言，一方面银行资金异常充裕，总结余水平高达141亿港元，比正常情况下多出十几倍；另一方面储蓄存款利率已大幅高于隔夜拆息利率，以致大量多余储蓄存款用于隔夜放款时，不可避免地要面临蚀息问题。因此，不加息反减息，主要目的还是为了赶走银行结余里的资金，同时藉此以求扩大银行的隔夜息差。
在这些显在的理由背后，我们必须特别注意到有一个异常的因素在其中扮演了重要的角色。那就是，在最近一段时间以来，有大量国际热钱不断涌入香港。据报道，最近一两个月，有100多亿港元热钱流入香港。香港银行界人士认为，今后几个月，还会有国际热钱涌入香港，并预期如果热钱继续大量涌入，不排除再次减息的可能性。
海外过江龙资金此番进入香港，其目的人所共知，无非就是炒作人民币升值，因此其投机性特别强，这些资金除了进入香港股市翻江倒海之外，有一部分资金还可能投向楼市，使得近期香港的股市和楼市都表现得牛气十足。就连股神巴菲特也按捺不住寂寞，开始对国企股暗送秋波，这更让那些国际基金、投行胆量倍增。
姑且不论短期资本的大量流入，会使香港的股市和楼市产生何种波动，仅就香港银行的此次减息举动，应该是反映出了香港银行认为未来还有大量热钱会涌入，而且短期内不会离开的态度，否则不会在美联储下月可能再度加息的预期下依然果断减息的。香港银行的这种判断并非没有道理，事实上，除非美元突然出现较大投资机会（比如美元显著反弹或美联储大幅加息），或者人民币升值已基本无望（这取决于中国经济的发展状况和中国政府的汇率政策），否则这些国际游资短期内应该不会由港元体系回流美元体系。
既然有如此多的国际资金囤兵香江，那么对于中国内地急需海外上市融资的企业，尤其是融资额动辄几亿、几十亿美元的大型上市公司来说，不啻是一个大好的消息。或许，这些纷至沓来的国际资金，本已嗅到了猎物的气味。而从内地企业赴港上市的步伐来看，在沉寂了数个月后也确有加快的趋势。
10月初，中电国际在港IPO时就受到热烈追捧，风头完全压过同时IPO的李嘉诚旗下公司和记电讯。中电国际也是自今年6月平安保险上市以来，内地企业在香港最大的IPO项目。中电国际之后是今年亚洲最大的电信公司IPO项目中国网通。而据知情人士近日透露，另几家早已排队等待在香港上市的公司中国国际航空和中兴通讯也都已通过香港交易所的上市聆讯。
倘若中兴通讯在港上市成功，其就将成为第一家先在内地上市而后赴香港实现两地上市的中国上市公司。到目前为止，所有在中国内地发行A股同时又在香港发行H股的上市公司，都是先在香港上市，然后才在上海或深圳上市。因此中兴通讯在港上市意义重大，其对于内地上市公司未来前往海外资本市场融资具有表率作用。
既然内地股市尚未恢复元气，经受不住大规模上市融资的冲击，那么何不借国际资金涌入香港的东风，将海外上市趁热打铁地进行下去，一者可以解国企融资之渴，二者也可以起到分流国际资金的作用，三者又可以让沪深股市充分休养生息，岂非三全其美之策。
《国际金融报》 (2004年11月15日 第一版)
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