10月份消费者价格指数(CPI)同比上涨4.3%,涨幅比9月份回落0.9个百分点,工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨8.4%,比上月上涨了0.8个百分点。CPI的快速回落出乎市场意料。CPI和PPI数据隐含了什么样有价值的信息呢?

    CPI涨幅的快速回落是反转还是调整?其实,这一问题在今年2月份曾出现过。当时,2月份CPI同比上涨2.1%,比1月份同比涨幅回落了1.1个百分点,为此市场预期C PI回落是一种趋势的反转,但后来证实仅仅是一种季节性的短期调整。现在,我们面临了同一个问题,10月份CPI回落是否真的是一种趋势反转的信号呢?为此,我们必须分析一下10月份CPI是怎样回落的。

    引发CPI涨幅回落的主要因素依然是食品价格变化。10月份食品价格同比上涨10.0%,涨幅比8月份和9月份分别回落了3.9个百分点和3.0个百分点。其中,引起食品价格涨幅快速回落的因素包括:粮价回落了3.1个百分点,油脂价格回落了21.5个百分点,肉禽及其制品价格回落了4.6个百分点,鲜蛋价格回落了10.9个百分点,鲜菜价格回落了15.3个百分点。由此可见,影响食品价格涨幅回落的基本因素是非粮食成分,由于目前粮价仍处于恢复性上涨阶段,大幅波动的可能性并不大,构成食品价格上涨的基本因素不会发生什么重大变化。因此,由于非粮食成分的价格波动幅度过大了,不能排除10月份CPI大幅回落是一种季节性调整的可能性,所以现在断言CPI快速回落是一种趋势的反转似乎还过早,还有待于进一步观察。

    与CPI涨幅回落相反,PPI变动没有任何悬念,仍然延续其上涨趋势。其中,生活资料出厂价格同比涨幅比较平稳,但受原油、煤炭、钢材、有色金属及化工产品等主要生产资料产品价格持续上涨的影响,生产资料价格同比涨幅较高(同比上涨10.9%,),涨幅比9月份增加0.7个百分点,影响工业品出厂价格总水平上涨约8个百分点。这表明,主要能源及原材料产品价格上涨,仍然是影响PPI上涨的动力,而且目前还看不到这一上涨动力短期内有削减的迹象。

    由此,我们可以判断:首先,目前CPI大幅上涨的动力已显著下降,因为去年涨价翘尾因素的滞后影响在逐步化解,但今后CPI仍会在4%-5%区间内波动；其次,如果石油价格回落,PPI上涨动力将减缓,PPI同比涨幅将趋平；再次,如果PPI上涨的影响今后仍无法传导给CPI,那么物价持续上涨的势头可能受到了控制。但是,这些假定又预示了,影响我国物价水平变动的不确定性因素还有很多,尤其是CPI与PPI的反向走势,加上10月份是一个季节性影响成分较大的月份,更增加了判断物价变动趋势的复杂性。