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李志林（忠言）博士
尽管8月19日、9月13日、10月17日、11月1日，温总理和黄菊副总理四次就资本市场发表了积极的讲话，“9·14”以来，落实“国九条”的利好政策已出台10条之多，1300点是政策底已是人人皆知。但市场依然6次跌破1300点，1300点像幽灵一样缠住大盘，使越来越多的人认为“国九条”已救不了中国股市。我则认为，中国股市的这个冬天不会太久。
第一、国务院对资本市场发展的关注和支持已达到不遗余力的程度。
记得1996年1月在512-530点长时间盘桓时，朱镕基副总理视察上交所，发表“高度评价证券市场的作用”的讲话，随后爆发了历时五年半，从512-2245点的大牛市。随后的政策基调一直是：整顿、规范、挤泡沫、打击违规，加快扩容，与国际接轨，股市遂日益边缘化、危机化。而今，国务院总理、副总理在两个多月内四次强调发展资本市场，并用了“至关重要”、“十分重视”、“难得的发展机遇”的讲话，管理层各部门对支持资本市场达到空前的协调一致，每触及1300点就发一条利好，这是10多年股市历史中前所未有的。尽管市场对此仍然麻木、怀疑，甚至有内外机构通过联手打压大盘股来对抗消化利好效应，与政策博弈，但我认为，在中国特色的市场经济中，如此强大的政策力量是一定能最终胜出的。
第二、政策如此坚决做多，表明股市危机已严重到无路可退的程度。
券商千亿国债回购黑洞，就须财政部动用600亿去补；德隆倒台单是涉及银行资金就高达400亿，另牵累众多券商、上市公司和企业；全国最大券商南方、华夏的危机，政府行政接管所需资本也不下几百亿；汉唐证券最先报道是亏4亿，后据报道是亏88亿，最近据说已高达240亿；管理层9折收购问题券商委托理财的亏空，数目也不小。初步一算，就相当于今年扩容750亿白扩了，财政的1500亿国债白发了。更何况在股市跌到1400多点时，南方证券、云南证券、大连证券、富友证券、爱建证券、佳木斯证券、珠海证券是一个一个地倒下，跌到1300点时，汉唐证券等是4家一起倒下，若跌到1200点，大概有一半券商一批一批地倒下，若真的像市场近期所传要跌到1100点，那么，90%以上的券商都将一起倒，股市便崩盘。若此，银行危机将迅速爆发，国家注入四大银行的450亿美元将付诸东流，那将引发整个国家的金融危机、经济危机和社会危机。可见，1300点既不是市场底、技术底，也不是政策底，而是政治底。那种一味看跌到1100点的说法，完全是不懂政治的皮相之谈。
第三、中国股市已明显具有投资价值。
针对国内外一些人士宣传的“中国股市价值仍然高估”论，我曾多次撰文反驳，提出：（1）国际股市不存在统一的估值标尺；（2）中外股市估值比较应将概念一一对应，即样本股市盈率对比样本股市盈率，加权平均市盈率对比加权平均市盈率；（3）中国股市两个市盈率（15倍和22倍）已是全世界股市中最低的市盈率，与国际接轨早已完成；（4）不能要求每一只股票都像公园里的冬春树一样齐，都降到平均市盈率水平，尤其是小盘成长股；（5）应将中国股市一分为二，将大盘蓝筹股市盈率与美国纽约股市比，将80%的中小盘股（实际上是创业板）与美国纳斯达克市场比，得出的结论是：中国股市市盈率被低估了；（6）与中国经济高增长相适应，中国股市市盈率即使比美国高50%，但其具有投资价值。正因为此，近期连史美伦女士都说：“现在投资A股风险大，但不投资A股风险更大。”在我看来，“高估论”的宣传者中的某些人，带有明显的诱空抄底目的。
第四、管理层终究可以找到让股市折返而上、健康发展的对策。
历史上政策发动行情的利好主要有：1994年325点时的年内暂停扩容、设立中外合作基金、允许券商融资，1996年的连续降息，1999年1047点时的设立基金和《人民日报》特评文章，2000年初的允许三类企业入市和允许券商质押贷款。而今尽管以往用过的大多数利好都再次用了，并且社保基金、保险资金、企业年金入市的政策都是新的，为何仍不见效？我以为，管理层唯独忘记了使用1994年的明确暂停扩容期限的利好，忽视了调节供求关系的威力。8月底以来的朦胧的暂停扩容，不仅加剧市场预期的不确定性，反而让不实的恢复扩容消息弥漫市场。如果按照“市场在先，扩容在后”的原则，果断地宣布“今年年内停止一切形式的扩容，明年上半年除交通银行、中石油作为特例发行新股、配股仍可进行以外，其他新股扩容和增发仍然停止，股权分置问题再搁置三年”，那么，市场信心便大增，新增资金源源而来，一轮较大级别的上升行情定将开展，股市危机和金融风险即可在股市上涨中得以化解。虽然这样做牺牲了部分企业的融资，但是拯救了整个市场，并省去了政府无休止地注入巨资，是明显地得大于失。可以预期，政府在万不得已时，必出此招，且一出就灵。
第五、近期主力机构加快了打压大盘指数股的频率，暴露了进场抄底的企图，“11·10”就是报复性行情已露端倪。
总之一句话，今年股市冬天不会停留太久，冬播春收比往年更有收获。（子琦／编制）（来源：金羊网）
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