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阮华
重返1300点以来的“抄底效应”弱化，同时也是一个政策利好效应弱化的过程。仅仅从制度方面找原因，寄望于以制度方面进行一些必要的调整来重振市场是不够的。因为制度不是万能的，市场存在的问题还是要从市场内部、从经济规律的角度去解释并解决。
大盘近期的表现证明中国股市进入了这样一个阶段：一是政策与股市运行规律的博弈。当我们议论必须像1996年连发12道金牌那样最终得依靠一连串的政策累积效应才能扭转股指的颓势时，实际上是在承认股市在按照不以人的意志为转移的客观规律与政策效应顽强地对抗。究竟政策目前只是起到干扰波动的作用还是即将扭转乾坤，短期而言仍欠明朗。二是机构与机构之间的博弈。这种情况并非过去不存在，只是今天（以及将来）由于机构在入市方面的时空差异进一步尖锐化了。不妨断言：由政策催生的众多机构（以基金为代表）由于队伍不断地扩大曾一度铁板一块的阶段已一去不复返了，其作为大盘稳定器的理论功能亦随着股指近日的表现烟消云散。社保基金、保险资金、企业年金获准入市当然是好消息，但具体到何时何位置入市，对眼前的大市来说则未必就是绝对的好消息。原因在：股市是一个群雄角逐的博弈战场，这个战场利益的对手远远多于短暂的盟友。这一点，只要看看近三周来老蓝筹与二线蓝筹的频频异动就一清二楚了。
以基金为主体的机构不仅在老蓝筹上博弈，在二线蓝筹上也进行博弈。内部传出的消息有些基金自己人之间争论得非常厉害。然而有一点应该是没有分歧的，那就是无论后市如何，应该坚决基于年终利益锁定浮盈套现。从这一角度出发，老蓝筹起的是护盘的作用，长江电力担任指挥信号的角色，而一大批涨幅可观的二线蓝筹乘“9·14”之机拉升后或已筑顶或正进行最后冲刺———前者如中集集团、中兴通讯，后者如深赤湾、盐田港、上港集箱、上海机场、云南白药……这一群体退潮之日，将是大盘重陷颓势之时！
走势方面，自低探1289点以来盘中曾四破（连1289点那次是五破）1300点而最终都能收到1300点之上（最低的一次是上周二收1301.5点），主力护盘的意图从来未这样明显过。与此同时反弹的技术条件亦渐趋成熟。舆论将周三股指拉出“9·14”行情以来的第二大单日涨幅归于政策利好，其实笔者在周二的文章中已指出只要周三能顶过去，技术上的反弹可至1360点的第一目标。而再早几周，更指出11月上中旬的反弹目标应触及1400点。上述预测，都是依据大盘运行的规律推演出来的。故此我们可以将本周起步的行情定为反弹而不是新升浪的开端，也就是说并不认为近期出台的利好已改变了，大盘的运行规律并导致趋势逆转。这一点，从周四两市日成交放出近几周盘底期间最高的280亿元，而且是以长上影高位收阴，可以初步得到证实。正是由于这种放量，使我们怀疑主力继续向上做多的意愿是否坚决，因为它意味着超过周四高点向1400点上攻需要更大的量能，而目前似乎并不具备。因此虽然我们认为下周三之前股指仍有再次上冲的表现，但并不抱太高的期望。也许我们还是必须作出机构借利好将反弹一步做到位的判断。而假如价量表明在再次上攻期间仍不理想的话（放量滞涨或缩量上涨，或成交急剧减缩）则最迟下周四我们会看清楚1300点依然不得不接受新的考验。认为大底已成的人显然高兴过早了。
拉锯长达三周的1300点保卫战，堆积了2000亿元以上的巨额成交，其间接近一周的两市日成交竟有200—300亿元之多，而主要的多空换手又集中在1305点至1340点的狭窄区域，这在沪深股市历史上是非常罕见的。不仅在这个狭窄价箱的底部放量，而且在顶部也放量，显然是有一股力量拼力在保，而另一股力量又拼力地压。如果这两股力量本是一股，扑朔迷离的局面倒也不难澄清。但若真是两股，则依笔者的经验，这个建筑在多年底部的密集交易平台———突上去便是福，跌下来便是祸！本周的涨升是多头多次守稳平台下端后发动反击的一次尝试，如无功而退，当然顺理成章还要退回1300点一带了。（子琦／编制）（来源：金羊网）
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