正如之前市场所普遍预料的那样,美联储在11月10日的例会上决定将联邦基金利率提高0.25个百分点,由1.75%提至2%。这是美联储今年6月开始连续第四次加息。至此,美国联邦基金利率在今年合共调升了1%,达到近3年来的最高水平。

    利率决定于经济

    还在热热闹闹的美国总统大选余波未平时,从市场传出来的利好消息让刚刚竞选连任成功的布什找到了如沐春风的感觉。美国劳工部11月6日发布消息称,非农就业人数10月份大幅增长了33.7万人,是3月份以来的最大增幅。劳工部还修正了9月份和8月份非农就业人数增长数据,宣布较此前数据多增加了11.3万人。这使过去14个月新增就业人数总计达到220万人。就业市场的复苏力度远远超过了人们原先的估计。

    尽管联储官员伯尔尼前不久表示今年原油价格的上涨可能使得美国经济增长率减少了大约0.5到0.75个百分点,但是,随后不久美联储发表的全国经济状况调查报告认为,尽管受能源价格上涨,但美国经济自9月份以来仍持续增长。这份每年发表8次的"褐皮书"是美联储决定是否调整利率的重要依据。格林斯潘也在多种场合反复强调,油价上升不会使美国经济的恢复陷入停顿。更加可喜地是,纽约原油市场价格已开始回落,消费者支出一直在强劲增长。这些因素使美国的经济前景更加光明。

    难扭美元颓势

    外汇市场上的汇率与货币市场的利率总是在作着灵敏的互动。在美联储决定提高利率的会后声明之后,美元兑多数主要货币小幅上扬后再次回落。这种情况充分地说明美元已经十分地缺乏人气,而美联储加息试图挽救美元的消息也就自然地被予以否定。

    布什在任四年间,美元兑欧元的汇率累计下跌了49%,美元的颓势有增无减。有分析认为,新一届布什政府可能仍然乐于放任美元贬值。据最新数据,美国预算赤字约4270亿美元,占GDP的3.7%；今年第二季度经常账户赤字再创新高。据此专家指出,对美国而言,进一步抑贬美元汇价,是布什政府减少贸易赤字唯一可行途径。道理似乎很简单:把美国的长期国库券卖给外国人,最终会推动美元走弱,这样,美国的出口商品对外国人来说更便宜,而进口商品对美国人来说则更昂贵,如此一来,会缩小美国的贸易赤字。

    理论上分析,美元真正走强必须同时满足四个条件:一是美国经济增长经受住了石油涨价的冲击；二是布什总统获得国会批准控制公共开支和减税以鼓励储蓄；三是贸易赤字大幅下降；四是美联储加息,与欧洲央行的利率持平。尽管第一个要件像美国官员认为的那样可能成立,但减税措施的最终生效连布什也给自己准备了10年的漫长时间,而贸易赤字的大幅下降几乎在目前没有任何可能。至于加息之举,市场人士指出,如果在12月14日再次升息,则可能对美元有利,但是,如果美国的9月份贸易赤字和10月份预算赤字过大,即便美联储加息,也不会对美元起到支撑作用。

    可能继续加息

    变动的事物往往容易激发起人们丰富的联想。5个月之内的美联储马不停蹄的四次加息之举给12月14日的例会制造了一个未定的版本:是否还会继续加息?

    按照美联储最初的说法,加息并非完全取决于经济数据,而是希望借此让联邦基金利率回升至更为正常的水平,即长期中性利率水平,中性利率被认为在4.25%左右。显然,利息的上调还有足够的空间。

    但是,现在的美联储越来越注重经济数据的分析了。联储前任理事梅耶表示,为防止经济崩溃,在利率水平达到2%之前,联储局几乎是自动采取加息措施的。经济学家表示,一旦利率水平达到与通货膨胀率一致的水平,美联储就将考虑油价走高及就业增长乏力能否推动其"暂停"加息。美联储副主席罗杰.弗格森在1个月之前曾表示,如果经济增长放缓使得暂停加息合理,这是联储局理所当然的反应。不过,从那时开始,原油价格已有所回落,同时美国经济意外地显露出强势。

    经济学家们也为美联储的可能继续加息提供了研判的数据。在一些观察家看来,美联储内部已经下调了对明年经济增长的预期,从早前预期的高于历史发展趋势而变得更加接近趋势,却并没有低估今年后两月的增长势头。

    据此,道琼斯和CNBC电视频道对20位华尔街一级交易商的调查显示,有14个交易商预计联邦基金利率将在2004年年底前达到2.25%；根据联邦基金期货,市场认为美联储在12月14日再次加息的可能性为80%。德意志银行首席经济学家彼得·胡珀表示,劳动力市场的强劲数据、近期油价的下跌和消费者支出有望好转,都使得美联储不太可能在圣诞节前停止升息。

    其实,在作出了今年第四次加息的决定之后,美国联邦储备委员会已经明确表示,美国的通货膨胀水平和长期通货膨胀预期仍较令人满意。在未来的数月中,仍可以保持"有节制"的加息步伐。因此,再次加息也只是时日问题罢了。

    美联储声明摘要

    联邦公开市场委员会(周三)决定将联邦基金利率提高25基点至2%。

    委员会相信,即便在此次加息后,当前货币政策仍保持了和整体经济的较好适应性,而且,在生产率不断大幅提升的前提下,现时的货币政策正在为经济活动提供持续支持。尽管能源价格有所上涨,但产出似乎仍在以适度步伐增长(注:上次的措辞是"产出增长似乎有所恢复"),而就业市场情况已有所改善(上次措辞为"温和改善")。通胀和长期通胀预期均被较好抑制(上次措辞为"在近几个月中有所减缓")。

    委员会认为,未来几个季度中,在经济可持续增长和价格稳定方面,出现好坏两种情况的可能性大致相当。由于潜在通胀预期仍将维持较低水平,委员会相信当前的刺激性货币政策可以以稳妥有序的方式逐步改变。但是,在必要时,委员会将针对经济层面出现的最新变化采取措施,以维持价格稳定。(最后一句话与上次完全相同,暗示美联储可能在近期再度加息。)

    经济学家看美联储加息

    "由于美国目前的实际联邦利率已脱离(或接近脱离)负数区(即名义利率低于通胀率),今后的货币政策更多要取决于经济数据。尽管如此,上周五的强劲就业数据仍令美联储有足够理由在12月份再次加息,当然,前提是下一次公布的非农就业人数增幅超过10万人。"---摩根士丹利经济学家戴维·格林洛

    "美联储认为当前的货币政策仍然与整体经济增长相呼应,因而可能会继续提高短期利率水平,譬如在12月14日再度加息25基点。而其后还可能采取进一步的紧缩举措,除非经济增长显著放缓,或者经济降温的幅度出乎当前预料。"---Insight Economics公司首席经济学家史蒂芬·伍德

    "我们认为,12月份是否再度加息取决于10月份的就业和通胀数据,当然还有油价。按照我们的判断,10月份经过个人消费开支(PCE)平减指标调整后的核心通胀率很可能低于美联储预想的目标范畴,这一点可能在一定程度上延缓当局的加息步伐。"---贝尔斯登经济学家约翰·莱丁