铜经过了24个月的牛市,需求紧张已经得到缓和,供需已经出现拐点。今后一段时间,投资者应注意交易所库存的突然间增加,这将使铜价随时有向下调整的可能。

    铜消费与世界经济增长密切相关,全球宏观经济的扩张是去年第四季度铜价开始巨幅上升的主要原因。但是,目前,我们可以从OECD一些数据看到经济增速放缓的迹象。麦格里银行认为,OECD领先指标的半年变化率与OECD的工业生产增长之间通常有半年 的滞后期。所以,OECD领先指标的下降意味着从2005年第一季度末开始,OECD国家的经济增长将会下降,这就是说,未来几个月内,OECD国家的基础金属需求将会大幅下降。

    越来越多的机构数据显示全球精铜供应紧张的格局将有所缓解。另外,从全球库存情况来看,显性库存的反复增加加大了市场对于隐性库存进一步回流的预期,这将打击一直以来对期铜持中期看多的投资者信心。在资金面上,基金可能转舵。而美国大选之后,原油以及汇率的趋势变化成为引导铜价的一个新的主要因素。

    在基本面变化相对不明显的情况下,后期铜价走势的演绎,主要取决于庞大多头部位被套的基金主力采取怎样的退场方式或策略。从近期LME持仓量明显上升来看,基金对价格的推动已经受到明显的阻力,专业抛空或生产商在目前区域内的抛空兴趣很明显。

    显然,全球铜的牛市已经结束,牛熊转换就在2004年四季度,漫长的熊市循环也将开始,铜市战略性抛空的时机已经来临。以往牛转熊,最难渡过的就是顶部区域的震荡,而铜价一旦形成转势,中间区间所能停留的时间又很短,从未来6-8个月以内的时间周期看,铜价的波动范围应可大致界定在2500-3000美元之间。接近区间上下限,都将构成难得的抛出或买进机会。