联动打开煤电业发展空间

    最近从2005年煤炭订货会预备会传出消息,煤电联动方案已获批准,并有望于明年初开始执行

    沉寂了一段时期,有关电价调整的两则消息再次引起人们的关注。

    一则是中国电力定价改革方案。据悉,由国家电监会和亚洲开发银行 合作制定的这一方案,将于12月份出台。按照这个改革方案,此前七类电力消费类型,将改为国际通行的居民、工业、商业、农业等四类电力消费类型,同时电价也要做出相应调整,而居民电价首当其冲要上调。

    另一则是近日从2005年煤炭订货会预备会传出的消息,煤电联动方案已经国务院批准,其具体实施办法也将在2005年全国煤炭订货会前出台。

    "联动"缓解煤电矛盾

    申银万国的一份研究报告指出煤电联动的初步原则是:煤运价格累计涨幅达5%,则电价调整一次,其中煤价涨幅的70%由电价来补偿,30%由发电企业通过降低成本来承担。由于各个地区、省份的煤价涨幅不同,煤价基准以各个大区(比如华东地区、华北地区等)为基准,某些大区内又以省为基准。同时,记者了解到,联动方案中除明确给出了上网电价与煤炭价格联动、销售电价与上网电价联动的条件、幅度、范围以及计算方法外,还计划在之前基础上再次上调部分地区工业与商业用电的电价,并安排了其他一些配套解决煤电价格矛盾的相关措施。

    据悉,我国的煤炭行业早在2001年就已放开,实行以市场供求状况变化为定价原则的市场化价格机制,而电力行业至今仍然实行由国家价格管理部门定价的计划性价格机制。自去年来我国重工业化经济飞速增长,导致了对煤炭、电力、石油、运输等基础性行业产品的旺盛需求,煤炭价格因此从徘徊多年的100多元/吨的价位,一路飙涨至现在最高近500元/吨的高价位。电力企业不得不面对产能剧增、成本剧增、利润却不见增的困境。煤电行业由来已久的矛盾随着煤价飞涨而不断积聚膨胀。而煤电联动方案的实施有望解决长期以来在"市场煤","计划电"的价格体制下,煤电行业双方在价格上难以同步协调的局面。

    保障火电类公司利润空间

    方正证券研究所的刘樊指出,实施煤电价格联动对火电行业的上市公司的正面效应最为明显。今年以来,电煤(火电厂发电用煤)价格不断上升,而电价上升幅度很小。按照2003年全国平均供电煤耗测算,每吨煤上涨25元,则每度电平均成本增加0.0125元。虽然2004年电价平均上涨0.013元/千瓦时,仍无法抵消燃料成本上升的压力。

    因此,电力特别是火电类生产企业的利润被逐步侵蚀,行业毛利率明显下滑。如上海电力(资讯 行情 论坛)2003年中期、2003年全年和2004年中期的毛利率从20.89%、18.98%,下滑至17.09%。作为目前国内A股市场上最大的火电发电企业的华能国际(资讯 行情 论坛),公司前三季度累计完成发电量808.1亿千瓦时,同比增长22.35%；实现主营业务收入214.2亿元,同比增长27.28%。但利润水平反而不增反降,公司第三季度实现净利润13.3亿元,同比下降17.7%,毛利率降到了24.15%的历史低点。

    煤电联动实施后,电力企业将可以有效地把煤价上升成本的大部分及时转移出去,从而提高毛利率,提升明后年的业绩表现。不过刘樊同时表示,由于各企业的具体情况不同,煤电联运形成的影响也有差异,要区别对待。

    电力行业上市公司对煤电联动方案反应积极。申能股份(资讯 行情 论坛)相关人士称,电煤成本在公司发电成本中占50%以上,虽然方案具体细则并未出台,对公司的利润贡献还很难说,但煤电联动实施对公司来讲无疑是极大的利好,将缓解公司在目前煤价高涨情况下的困境,对公司今后的业绩表现有积极作用。武汉一家电力上市公司的工作人员表示,该方案将有效地保障公司的利润空间,同时若按区域平均燃料成本来核定燃料上涨幅度,公司作为优势企业将会获益,而一些实力不强的企业将处于劣势,这有利于行业的有序发展。

    对于此次煤电联动获批的利好消息,光大证券电力行业研究员张伟杰则认为,应当谨慎看待。他认为,煤电联动的方案对电力企业来说,能有多大利好很难说,不像对煤炭企业可以肯定是个利好,关键还得看具体实施细则。

    促进煤炭行业稳定发展

    煤电联动对煤炭行业同样是个利好。招商证券的王野认为,对煤炭行业而言,煤电联动实际上为重点合同电煤和市场电煤价格接轨奠定了基础,将有利于煤炭合同执行率的提高,减少煤炭中间环节的非正常利润,有利于行业内上市公司业绩的提升。预计煤电联动出台后,会大大提高2005年煤炭订货会的电煤合同签订数量,如果合同电煤价格上涨相对合理,也会大大提高电煤合同的执行能力。这对煤炭行业上市公司的稳定发展和有序竞争意义重大。

    华夏证券研究所的殷亦峰表示,煤电联动方案在弥补了电力企业的正常利润空间的同时,也为煤炭价格的上涨打开了后续空间,相应会极大地促进相关上市公司的业绩。

    殷亦峰认为,虽然新的价格形成机制会对煤炭价格走势产生短期影响,但从长期来看,影响煤炭价格的根本因素还是市场的供求关系。从需求方面讲,由于近两年建设的火电机组将集中在2005年和2006年投产,煤炭尤其是电煤的需求仍将大幅增长。另一方面,制约煤炭供应的运输瓶颈问题短期内难以解决。因此,明后年煤炭价格上涨的动力继续增强。煤电联动方案出台后,发电企业的利益得到保证,近期电价可望上调,这样煤炭特别是电煤就有了涨价的基础和空间。

    国泰君安的研究报告同样指出,电煤并轨会提高动力煤上市公司效益,预计将增加煤炭行业170亿元的利润。

    采访中,上海能源(资讯 行情 论坛)相关负责人的态度在煤炭行业上市公司中颇具代表性。他对记者表示,如果煤电联动方案实施,在合同煤价格有望上涨的同时,对公司今后的效益也有明显的促进作用。更重要的是,这将促进煤炭企业和电力行业集团公司的稳定合作,有利于两个行业的共同发展和提升。

    资料链接:煤电价格今年所作的两次调整

    5月9日,发改委对销售电价水平作出调整,调整幅度按全国平均每千瓦时提高1.4分人民币,并取消地方自行出台的优惠电价,以进一步疏导电价矛盾。

    6月16日,发改委又将全国销售电价水平每千瓦时平均提高2.2分,并对部分高能耗行业试行差别电价,旨在解决电网投资还本付息、电厂煤炭涨价、新投产发电机组定价等因素对电价的影响。