由于海外资本市场对中国内地中小企业尤其是民营企业上市资源的激烈争夺,一条中外券商分工协作的海外上市通道已经隐然成形。根据记者的了解,继内地大券商之后,部分内地中小券商已经率先成为这种合作的受益者,由于他们带来的示范效应,更多的内地券商也试图在这一领域谋求更多的发展。

    中小券商进入"上游"

    今年10月份,中国证监会宣布批准山东金创股份有限公司等三家公司发行境外外资股,发行完毕后于香港交易所创业板上市。在这三家公司中有两家是由内地券商第一创业证券担任财务顾问和国际协调人。就此,第一创业国际业务总部董事总经理欧阳晴告诉记者,这不仅是公司多年来持续专注于内地中小企业尤其是民企海外上市业务的直接回报,也是内地中小券商海外上市业务的一次突破。

    传统上,中国内地企业海外融资市场的大蛋糕被截然分成两块。其中一块是大型国企,如今年上半年发行的中海集运、正在招股的中国网通和传闻中的交通银行,担纲其承销业务的往往不会超出摩根士丹利、中金这样的大型券商,其内地的财务顾问和协调人也多由国泰君安和申万这样的内地大券商担任。另一块也是成长最快的则是很多内地中小券商最新转入的新兴战场------中小企业。

    "近年来国内中小企业尤其是民营企业海外融资的需求日益迫切,为内地中小券商海外上市业务‘掘金’提供了非常好的机会",欧阳晴的看法可以说代表了很多内地券商的想法。

    实际上,随着海外资本市场对中国上市资源的争夺向以中小企业特别是以民营企业为主的"草根"阶层发展,海外投行也已经迫不及待地放下"贵族"身价,纷纷主动转向国内中小券商寻求共同开发内地上市资源。以第一创业为例,目前其在香港经常性的海外投行合作伙伴就达到了8家,在新加坡的合作伙伴也超过了5家,这一趋势给了内地券商争取更多主动权的机会。

    "一条海外上市的通道已经逐渐打通",欧阳晴这样描述海内外投行的合作现状,"一般是内地券商负责‘上游业务’,帮助选择企业,并协助其在股权状况、财务结构等方面达到境外上市要求；海外投行则作为内地企业的上市推荐人和股票承销商,负责向海外交易所报送材料和后续的上市事宜。"

    更多券商加入战团

    就内地中小企业而言,内地中小券商在亲和力上显然有先天的优势。此次两个项目一举在证监会通过的第一创业就曾通过在民营企业群落中多年的苦心经营,才得以成为深交所中小企业板"第一股"新和成(资讯 行情 论坛)的保荐机构。

    实际上,由于在内地中小企业中人脉广泛,一些券商的海外业务部门已经有些忙不过来。

    据欧阳晴介绍,自去年以来仅她接触的有意赴海外上市的内地企业就有200多家,而部门目前有多个项目正在运作。除此次证监会批准的两个项目外,另有三家企业不久也将陆续在香港和新加坡上市。

    在海外上市业务前景普遍被看好的情况下,更多的内地中小券商也正对海外上市摩拳擦掌。据悉,国海证券、中关村证券、北京证券、东方证券等都纷纷在招兵买马以启动海外上市业务。

    根据记者的了解,目前券商完成一个海外上市的财务顾问项目,收费少则几十万元,多则百万左右。虽然海外上市业务整体收益不如国内承销业务,但今年以来股市低迷,筹资速度放缓,加之保荐人制度的实施使券商承担的项目风险加大,很多券商还是迫切地将目光转向海外上市业务。

    "海外上市业务主要以财务顾问和国际协调人咨询业务为主,不存在资金投入等风险。只要项目能正常运作,一般承担的风险极少",一位熟悉海外投行业务的分析人士这样表示。

    券商素质面临考验

    不过,海外上市业务也使内地券商面临着前所未有的挑战。

    不少熟悉海外投行业务的人士都认为,做海外上市业务最重要的是两个因素:一方面是海外资本市场的人脉关系；另一方面是熟悉国际投行业务流程的专业人才。问题的关键是内地券商在这两方面资源的积累都不太可能立竿见影。

    对于人脉的重要性,欧阳晴表示,"海外上市最重要的环节不是审批也不是发行,而是能否向境外机构投资者把股票卖出去。只有拥有较为广泛的机构投资者的合作基础,有成熟的销售渠道,才能保证企业境外成功筹资"。

    至于对海外上市业务人才的条件,业内公认一般是包括三条:做过国内投资银行业务,熟悉海外证券市场规则,精通英文。然而,据悉,发掘符合这样条件的"两栖人才"也并非易事。

    曾供职于香港中汇道明财务顾问公司的欧阳晴这样告诉记者,"现在企业多数选择到香港上市,券商可以到香港的金融机构挖人,但薪水可能要比内地高几倍。我们网罗了9位拥有丰富的海外证券从业经验、熟谙海外资本市场运作的高端专业人士,不过代价也是不斐"。

    "境外融资还需要克服文化、语言差异引发的沟通问题",欧阳晴提醒看好海外上市业务的券商们,"比如华尔街90%的重要职位均由犹太人担纲,要在华尔街成功融资,作为财务顾问就要具备高超的沟通技巧,进入犹太人的圈子,与他们保持积极的畅通的合作伙伴关系,这可要花相当大的功夫"。