修订后的券商股票质押贷款管理办法日前正式发布。与四年前的旧办法相比，此次的管理办法有了不少新的改进。对于市场而言，这一新办法会带来怎样的影响？

    业内的普遍看法是，新的办法在一些限制条件上有所放宽，消除了开展股票质押贷款的部分障碍，有利于股票质押贷款的进一步开展。不过，不少券商人士也 认为，预计短期内股票质押贷款的规模增长幅度有限，对于市场也不会有太大的直接推动力。

    国泰君安证券研究所研究员黄静介绍说，据不完全统计，自2000年以来，券商股票质押贷款业务量累计仅有300亿元左右。质押物范围窄、借款主体要求高、期限短、质押率低、手续繁琐等则是发展缓慢的主要原因。她表示，此次新办法扩大了质押物的范围、降低了借款人的门槛、延长了贷款期限并取消了利率及主办行的规定，在一定程度上有利于股票质押贷款的开展。

    黄静同时分析说，由于券商自营证券余额不得超过净资产的80%，以券商2003年底1215亿元的净资产计，券商的理论最大自营规模约为972亿元。按照目前的市场状况及最高为60%的质押率计算，最大质押贷款规模约为580亿元左右。再剔除不符合条件的股票和不符合条件的券商，估计券商年质押贷款规模要远远小于这个数目。

    中金公司研究员陈昊飞也认为，股票质押贷款能带来的融资额将较为有限。他分析说，即便乐观地假设符合条件的券商拥有约1000亿市值的股票，其中1/3或一半的股票能符合质押条件，并以60%的最高质押率被银行接受，贷款的总规模也不过200-300亿。

    他同时表示，虽然质押贷款范围有所放宽，期限延长，但股票质押贷款融入的资金，只能用于补充流动资金的不足，不能作为稳定的中长期资金融入渠道。而且，新办法提高了对贷款方风险控制的要求，在商业银行对质押股票的控制能力没有完善之前，这一业务规模难以扩大。而且，出于控制风险考虑，银行可能只会与少部分资信级别较高的券商合作。

    招商银行(资讯 行情 论坛)深圳管理总部的有关负责人也坦承，过去四年该行只做了几个亿的此类业务，很重要的原因就是缺乏对质押股票的风险控制能力，目前这方面的能力仍有待提高。他还表示，一些经营稳健的大券商将是他们的主要合作目标。

    一家大券商的高管则表示，股票质押贷款短期内不会是他们的重要融资渠道。他透露说，此前曾经做过质押贷款，但很快就提前主动终止了，现在他们对这一业务的兴趣也比较有限。