MBO未必能提高上市公司业绩

　　本报讯近期,上市公司曲线MBO(管理层收购)的消息频频亮相,然而,相关实证调查显示,已实施MBO的上市公司经营业绩并没有出现预计中的普遍提升。

　　MBO理论认为，企业成功实施MBO，将会使管理层具备追求产权增值的内生性冲动，能有效发挥管理层经营的积极性，从而提升企业的经营绩效。但记者通过对2001年、2002年实施MBO的16家上市公司实证调查发现，至少在短期内，MBO的成功实施并没有给这些企业带来 经营绩效的提升。这16家上市公司在实施MBO的前后两年里，整体经营绩效走势与沪深两市A股公司整体经营绩效稳步上升的走势相反。

　　而金信证券对2000年以来实施MBO的18家上市公司的研究显示，实施MBO后的上市公司管理层存在着强烈的高比例分红倾向。管理层存在着强烈的分红冲动有两个方面的原因:一是，MBO所需资金主要通过借贷融资，收购后，偿还债务所需资金的来源渠道十分有限，留存收益分配就成了管理层偿还债务的主要资金来源；二是，在我国二元股权结构下，管理层股东利益与分红呈单调递增关系，分红越高，管理层股东获得的利益越大。（晓航／编制）（来源：金羊网）