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本周郑棉多空双方交火激烈，成交量再创上市以来的新高。首先应该注意的是411合约，它上市初期道路坎坷，正值国际国内棉价由高位回落，期价一跌再跌。8月，由于“国储收棉”消息的刺激期价止跌反弹，吸引棉花主产区河南、新疆、山东等地套保资金入市。借助预期全球丰收的题材，主力纷纷增仓抛空。
但是，今年新棉上市收购较往年推迟，同时棉农惜售、国储定价以13100元/吨为上限
等消息，给多方以进场做多的充足理由。以金鹏为主，多方阵营开始进行逼空。在8·13和8·27期间，411合约两次在12300点附近探底，随即蓄势反弹，开始大幅上扬。一时间，套保机构陷于不利境地。幸好美棉此时无序震荡，没有给多方更多的支持。涉棉企业对于收购所持的谨慎态度，也暂时延缓了现货的上扬势头。到了10月26日，国储发布收棉信息，给低迷的现货市场带来震动，引发现货价持续上升。受此影响，远期合约全线补涨，501从最低的11850点上涨至12500点。411更是大涨至14260点，而此刻市场申请注册成功的仓单寥寥无几，主力套保盘在411上败局已定。
再从501的持仓分析，周一至周五主空持续减仓，仅周一三隆期货就骤减1237手。就在主力套保盘撤离的同时，以民安为主的投机买盘凭借雄厚的资金实力，在市场短时震荡期间进行隔夜操作，手法相当高超，尤其是建仓、出仓时机把握极为老道。周三，北京冠通当日增持多单530手。市场上涨动能再次聚集，价格进一步被推高，多头短线获利丰厚。即便是本周美棉连续三个交易日下挫，郑棉的强势依旧难挡。
回顾最近十几年国际棉价的走势，除了2001/2002年度由于创记录的2154万吨产量导致价格创出28美分的新低外，其余绝大多数时间都维持在50美分以上，预计美棉向下空间已经不大。就历史技术走势分析，伴随着对前期利空的消化及新棉集中上市的结束，美棉出现反弹的概率较大。至于国内市场，考虑到涉棉企业收棉进度的加快和政府对于企业信贷的资金扶持，还有2005年1月开始的全球纺织品进出口配额的全面取消，纺织企业对棉花需求的力度将加大，国内棉花现货市场将进入旺盛的消费期。因此，笔者认为随着国储收棉力度的进一步加强，郑棉远期合约价格有向近期合约靠拢的可能。许志刚
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