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充分体现市场化对等原则
以4年多以前的《证券公司股票质押贷款管理办法》为蓝本，在日前颁布的新的管理办法中，修改者通过在诸多方面的大改和微调，在充分体现促进业务发展与审慎监管并举理念的同时，将市场化的对等原则体现得淋漓尽致。
作为规范证券公司短期融资行为的重要规则，新的《证券公司股票质押贷款管理办法》，其新意主要表现在6大方面。
一是贷款人的范围扩大了。老办法将贷款人限定为国有独资商业银行及其授权分行、其它商业银行总行。新办法扩大了贷款人的范围，规定只要符合规定条件，无论是国有商业银行、股份制商业银行，还是城市商业银行、农村商业银行，原则上都可以开办股票质押贷款，而商业银行是否授权分行开展股票质押贷款业务也交由各商业银行自主决定，只须报银监会备案即可。与此同时，新办法还打破了老办法的原则性规定，对贷款人明确提出了资本充足率和相关风险控制措施、业务操作流程等具体要求。由此不难看出，新办法更看重的是贷款人的业务经营实力和风险控制能力。
二是强调了借款人的信息披露。据了解，证券公司信息披露不够完善，是制约股票质押贷款业务健康发展的一个重要因素。新办法在解决商业银行和证券公司信息不对称问题上下功夫，突出强调了披露为本原则，要求借款人承担信息披露义务，将其财务状况、股权变更等信息真实、定期披露给贷款人，这一规定将有利于贷款人及时判断贷款风险，促进股票质押贷款业务的健康发展。
三是延长了贷款期限。在老办法中，贷款期限最长为6个月，且不得展期。新办法根据股票质押贷款的业务特点，相应延长了贷款期限，只对期限作了最长一年的上限管理规定，具体期限交由借贷双方协商确定。
四是调整了对贷款利率的管理。老办法规定的股票质押贷款利率是参考同期同档次商业贷款利率执行的，可上浮30%、下浮10%。新办法对股票质押贷款利率的浮动幅度进行了调整，不再限定浮动幅度，利率水平及计结息方式按照央行利率管理规定执行。目前，利率市场化改革正在逐步推进，特别是最近央行进一步放宽了贷款利率浮动幅度，对利率实行贷款下限、存款上限管理。新办法对股票质押贷款利率的调整，契合了我国利率市场化改革步伐。
五是增加了质物品种。新办法将证券公司持有的上市公司可转换债券纳入了质物范围，使得股票质押贷款的质物不再仅限于综合类证券公司自营的人民币普通股票(A股)和证券投资基金券。这样，只要是有自营业务资格的证券公司，都可以将自营的股票、证券投资基金券和上市公司可转换债券作为质押物，向商业银行贷款获得资金弥补流动资金的不足。丰富证券公司贷款质押物的品种，将增加股票质押贷款的可选择性和可操作性，促进股票质押贷款业务的发展。
六是突破了主办行的限制。老办法规定了证券公司与商业银行的主办行关系，一家证券公司只能在一家商业银行办理股票质押贷款。新办法不再做此要求，但这就对股票质押贷款的信息共享提出了新的要求。这样一来，除证券公司要做好信息披露外，商业银行及时将证券公司贷款信息及时录入银行信贷登记系统，并作好质押物的质押登记，也将是贷款信息的重要来源。
值得注意的是，新办法在有效拓宽证券公司融资渠道的同时，对股票质押贷款业务的风险也是比较关注的。为此，新办法进一步完善了股票质押贷款的风险防范措施。
从以上的修改内容可以看出，新办法把凡是借贷双方能够通过市场自主确定、不违反监管原则的事情，都交由借贷双方去自主决定了。这一修改理念也成为市场化对等原则的最好注脚。在这当中，贷款人的风险识别判断能力，将是决定股票质押贷款业务开展程度的重要基础。上海证券报记者薛莉
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