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也谈资产配置

http://finance.sina.com.cn 2004年11月05日 11:03 上海证券报

    基金三季度的运作情况显示,资产配置能力已是目前影响我国基金净值增长率最大因素。而目前正在发行的三只新基金的投资风格,将再度考验它们的基金经理的资产配置能力。

    东方龙基金是今年6月成立的东方基金公司推出的第一只开放式基金,其资产类别配置比例分别为:股票配置范围为0-95%,债券配置范围为0-95%,货币市场工具配
置范围为5%-100%。在这样的资产类别配置比例下,东方龙基金可能是一只纯股票型基金(股票配置高达95%),也可能是一只债券基金(债券配置达到95%),甚至是一只货币市场基金(货币市场工具配置达到100%)。

    与东方龙基金在投资范围上的大开大合有所不同的是,嘉实浦安保本基金的契约对投资范围是这样描述的:"在正常市场情况下,本基金资产配置的比例范围是:股票资产不低于90%;现金资产比例控制在5%以内……"股票资产不低于90%,其实是很多股票型基金也难以企及的。而仅保留5%以内的现金资产,则更是类似于易方达积极成长、南方积极配置等高风险基金的投资风格。

    申万巴黎盛利强化基金契约承诺的投资目标说,尽最大努力规避证券市场投资的系统性和波动性风险,以尽可能保护投资本金安全,并分享股市上涨带来的回报。与低风险的投资目标有别的是,盛利强化基金希望的是通过短期融资这一比较激进的操作来放大投资比重。"参考选时模型判断市场走势而决定是否调整投资组合或进行融资以适当扩大固定收益证券的投资规模以争取更好的收益,但以不超过基金资产净值的25%为限。"

    显然,在这三只基金中,除嘉实浦安保本基金被动投资的成分稍强外,东方龙和盛利强化基金对基金经理主动投资能力的要求都不低。在东方龙基金的投资管理中,对市场未来行情的判断尤为重要。如果判断错了市场运行的趋势,要么就会在上涨行情中踏空,要么就是在下跌行情中遭遇巨大亏损;盛利强化基金的契约则说,灵活的主动式资产配置模型和选时模型的合理应用,是自己提高收益的关键。

    海通证券研究所基金评价中心的一项研究显示,资产配置对我国基金的业绩影响最大,显然,如果能够准确把握资产配置的话,基金将会取得较高的绝对收益。但该研究同时认为,我国股票型基金整体的资产配置能力目前并不尽如人意。


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