上海燃料油期货挂牌上市已有两个多月。一个具有独特魅力且日益成熟的品种的交易特点和风格逐步显露。

    以国庆节为分水岭,燃料油期货的交易可分为两个大的阶段。节前交易阶段的特点表现为成交清淡,持仓量较低,市场各方参与的积极性尚未有效激发,参与面不广。这一阶段市场的参与主体以有现货背景的交易者为主,普通投资者参与较少,两者对市场 的参与都以试探性交易为主。

    国际油价在国庆节大幅飙升,燃料油的基本面也发生重大变化,两者的共同作用直接导致了节后火爆的上涨行情。节前在观望的投资者积极入市参与交易,以保值为主要目的和以投资为主要目的的交易者都在快速增长。行情的暴涨消除了对做多的恐惧,而价格的上涨也引来了市场的巨大分歧,于是交易量开始急剧放大,持仓开始持续上升。

    这一阶段,投资者和保值者的参与面广,参与程度也深,两者的共同作用使市场的行情进入深化阶段。以保值为主要交易目的的投资者一改节前的看空观点,在基本面出现重大变化的情况下基本倾向于做多。节前预期到达新加坡的300多万吨燃料油最终被证实为质量很差的"烂油",因此,现货商的操作策略出现重大转变。而投资者的观点却出现了严重的分歧,原因在于其对原油的上涨存在不同观点,他们普遍认为原油将在55美元处止步,因此,众多的投资者选择做空。而随着行情的演变,保值阵营和投资阵营也出现分化,行情进一步变得复杂。

    在行情的第二阶段,燃料油期货价格虽然波动巨大,但市场同样运行平稳,套期保值和发现价格的功能进一步体现,而投资的功能也得到充分发挥。如1月合约的价格跌到2150元/吨以下时,现货价格和期货价格的差距没有进一步拉大,而是逐步缩小,其价值回归的特点非常明显,因为那时的现货价格在2400元左右。在其后的交易中,两者的差距进一步缩小。