这几天，外汇市场完全看大选的脸色行事：当布什看上去要失势时 美元下跌，而当克里宣布承认落败，又短暂调头上涨。

    但最终，美元的命运将永远与选举无关。激烈的选举已尘埃落定，美元将回到其长期趋势：下跌。

    绝大多数经济学家相信，美元在接下来的四年中将下跌。普林斯顿大学教授、美联储副主席、曾任克林顿经济顾问的布林德说：“下跌不可避免，我认为美国财政部明白这点。”

    如何应对这一痛苦，将是布什政府经济班底的巨大挑战。目前美国经常项目赤字接近6000亿美元，占GDP的6%，而且丝毫没有减少的迹象。

    填补贸易赤字黑洞将会给新一届政府的贸易政策投下阴影。新政府必须推动美国产品走向国外市场，并迫使中国等亚洲国家重估汇率，以增强美国产品的竞争力。

    今日，美元汇率已成为国际金融领域环环相扣、复杂的不平衡之链的中心环节。强势美元使美国进多于出，亚洲国家将出口产生的巨额收入以政府债券的形式投入美国，使得美国利率保持低位，这又进一步刺激美国从其它国家进口更多的商品和服务。

    这一安排令双方受益。来自亚洲的资金让美国以超出自身能力去消费。而亚洲各国央行大量买入美元又压低了自己货币的币值，刺激了它们对美国的出口。

    一个有影响的经济学家集团声称，这种不平衡状况没有理由不持续下去。即使不是永久，至少也将在相当长一段时间内维持下去。但是大多数主流经济学家都相信，拆开国际金融不平衡链条的结将会让美元大幅贬值并挤压美国的消费。

    哈佛大学教授罗格夫认为，要平稳而明显地收窄贸易赤字，美元至少要贬值20%，这会大幅增加美国进口商品和公民赴海外旅游的成本。

    同时，这种不平衡还刺激了美国外债的大幅增长。截至去年底，美国的净外债占到出口额的30%。美国的外债大幅增长，外国人在不断增加贬值的账面资产（美元），双方都将自己埋进一个更深的洞中。

    经济学家谈论贸易赤字时喜欢引用Herb Stein的一句话：如果某事不能永远继续下去的话，它将会停止。那么，有什么办法能扭转这种局面呢？加州大学Eichengreen教授认为，亚洲国家的决策者们必须做出改变。他认为，这些国家必须从出口导向的增长战略转向内需主导战略。亚洲国家政府必须减少对美国国债的购买，放松对美元的支持，并将部分外汇储备转向其它货币，如欧元。

    事实上，中国上周决定升息就支撑了人民币汇率，表明他们正在采取市场化措施冷却过热的经济。Eichengreen说：亚洲国家正在改变，形势离目标越来越近。

    这些情况意味着，布什总统的努力能不能见效越来越取决于贸易伙伴的作为。但现在的形势是，美国主要贸易伙伴欧亚各国乃至加拿大在贸易问题上正向华盛顿发出更多的挑战。他们动辄将贸易争端提交给WTO，其它国家也亦步亦趋。

    弱势美元可刺激美国出口，但会造成与它国的冲突。再说，美元贬值对治疗美国对外国资金的依赖症无甚助益。经济学家认为，必须采取措施削减开支，以配合贬值政策生效。

    有人认为，目前的形势和里根第二任期所面对的形势非常相似。当时，美国经济强劲增长，同时伴随着高汇率、弱出口和巨额赤字。1986年，美国政府与其它六大工业国签署了广场协议，为美元贬值铺平了道路，后来美元最大贬值幅度曾达40%。

    位于华盛顿的一家研究机构的Robert E. Scot说，我们必须采取类似行动，以让美元贬值，而不能依靠市场自发调整，因为那样将会对经济造成更大的伤害。

    里根政策之所以收效明显，是因为他同时还采取了几项增税政策，缩小了预算赤字。经济学家们认为布什在第二任期内也可能采取类似的措施。

    这些措施会让经济面临痛苦的调整。随着美元快速贬值，利率快速升高，将几乎一定会导致一场衰退，甚至会让房地产市场崩溃。国际经济研究所的经济学家曼恩今年早些时候在一篇研究报告中写道，“这种情况完全可能发生”、“不经历一场全球经济危机，国际经济间的因不平衡而纠缠不清的结就无法打开。”