美国农业部10月份报告将美国新豆产量大幅提高,在需求保持平稳增长的情况下,创纪录的产量和库存水平对大豆价格的压制作用是巨大的。如果和2001年创纪录的产量对比,价格的低点将下探至400美分左右水平。但是我们也看到,自4月初下跌以来,CBOT大豆已经下跌了500美分。产量预测的最终定论已经被连续数月的下跌化解。目前产量利空已经不再对未来的价格产生实质性的指导作用,而国内需求和出口的好坏才是影响大豆未来几个月走势的最终因素。

    目前,需求因素短期利多大豆,可能促成局部反弹。这主要包括三个方面。首先是美国出口形势良好。美国农业部截至10月21日一周的出口检验报告显示,当周美国大豆出口检验量为4327.9万蒲式耳(117.79万吨),高于市场预测3200-3600万蒲式耳的水平。自9月23日以来,美国大豆出口基本每期都高于市场预期,显示出美国出口市场的强势。另外,中国的需求非常旺盛,美国大豆较南美竞争力的加强以及美元长期的贬值趋势,都是市场乐观因素。

    其次,美国国内消费势头依然强劲；美国油籽加工商协会(NOPA)10月14日公布9月大豆压榨报告显示,9月份美国大豆压榨量为1.14亿蒲式耳,较上月有所增加,同时也高于市场预测的1.096亿蒲式耳的平均值(预测区间为1.045-1.133亿蒲式耳)；9月份美国豆油库存为7.94亿磅,较上月减少了7500万磅,市场平均预测为9.15亿磅。9月份压榨数量的大幅增加和豆油库存的继续减少,反映出当前美国国内需求的旺盛。

    最后,中国油脂业压榨利润有所下降,但企业进口大豆数量大幅增加。10月中上旬累计到货量达113万吨,整个10月份的进口大豆到货量将达到190万吨。中国在新市场年度已累计装运美国大豆207.91万吨,去年同期为105.12万吨。中国油脂企业压榨利润的下跌和进口量大幅增加紧密相关。前期的进口,主要是受到9月末压榨利润高涨的影响,而现在尽管压榨利润下降,但在国内企业还保有一定压榨利润以及国内大豆巨大缺口存在的前提下,进口量是不可能下降的。相反,进口量的增加对美国大豆价格的提振作用却是显而易见的,毕竟,中国目前大豆的实际购买量和装船量是美国总出口的一半左右。