近期连豆走势呈现出明显的震荡特征,持仓量居高不下。造成上述现象的原因是,多空双方在目前的价位分歧加大。因为从目前的情况来分析,内、外盘大豆期价已跌至本轮跌幅的低位,技术上存在反弹的可能,而且基本面上出现的一些利多因素也对期价形成支撑,因此多头资金欲在近月合约上介入抄底。而另一方面,大豆期价始终处于供大于求的熊市背景下,因此空头以此为由也不肯轻易离去。

    笔者认为,目前引发市场分歧的焦点主要集中在以下几个方面,并对其进行分析以判断大豆的后期走势。

    一、美豆出口转强。近几周美国农业部公布的出口销售报告显示,美豆销售状况良好,而其中中国的采购比例较大是推动美豆出口增加的重要原因。但是CBOT大豆价格并未因此而走强。究其原因,随着CBOT大豆价格从1064美分的高点开始下跌,国内油厂"买涨不买跌"的心理使其对美豆仍然处于观望之中,而随着近期CBOT大豆在500美分的重要历史支撑位有所企稳,国内油厂的采购热情开始恢复,但国内油厂在采购心态和策略上仍以回避风险为主。而且目前暂时受到中国较大买盘支撑的CBOT大豆期价,后期在中国采购放缓的情况下势必下跌动能更大,并且对于连豆市场而言,大量的进口大豆对期价将形成压制。

    二、运输成本上升。运输费用增加导致我国的进口大豆成本提高,这对豆价形成支撑作用。但另一方面,进口大豆在成本提高的同时面临着国产廉价大豆的冲击,而且今年中国大豆的质量也较高,因此国内压榨企业的采购意向开始向国产新豆转移。由于国产大豆价格下跌幅度较大,产区周边油厂压榨国产大豆的利润已经明显高于进口大豆。

    三、豆农惜售。去年高昂的大豆价格使得今年美国与中国的豆农都表现出较强的惜售心理,大豆现货价格因此受到支撑,连豆期货市场上的注册仓单也连续数周处于极低的水平,与今年大幅增产的情况不相匹配。但由于市场总体熊市背景没有发生变化,农民惜售只是短期的市场行为,其结果不过是将大豆价格下跌的时间推后。随着新豆即将大量上市,目前豆农惜售给现货市场带来的短期供应紧张局面将被扭转,而且今年美国与中国的玉米产量也因气候良好而丰收,随着玉米收割进度逐渐推进,大豆和玉米将展开对仓容的争夺,大豆销售将加快,从而对豆价形成打压。

    从技术分析的角度看,连豆A501合约期价自8月中旬以来形成三角形整理形态,期价围绕短期均线波动,均线呈系统交织状态,技术指标MACD也表现为无方向感的迹象,震荡特征明显。CBOT大豆1月合约在500-510美分一线有较强支撑,加之500美分是美国豆农贷款利率的底线,跌破此位的可能不大,540-550美分对期价形成压力。

    综上所述,大豆市场的基本面呈现多空交织的状况,但阶段性利多因素有向利空转化的趋势,豆价上行受到较大压力,但由于技术上豆价继续下行的空间已经不大,因此震荡整理将是后期豆价运行的主要方式。