除了ST宏智，ST达尔曼等个别问题股难以如期公布三季度季报外，沪深两市共有1376家上市公司公布了2004年三季度季报，那么，季报中究竟透露出什么样的信息呢？

    三大特征

    经过统计，我们不难发现，沪深两市的三季度季报存在着这么三个特征，一是业绩大幅增长。如果剔除不可比的新股之外，1200余家上市公司实现的净利润同比增长四成，净资产收益率增长三成五，从而使得目前沪深两市的动态市盈率降至26倍(剔除亏损股以外)。

    二是新股的贡献度不可忽视。季报显示，沪市836家上市公司实现净利润1127.42亿元，实现平均每股收益0.2248元，较去年同期的0。159元增长了41%。而深市剔除38家中小企业板块过后的502家的平均每股收益0.19元，较去年增长22.22%。之所以如此，就是因为沪市不时有新股加盟，提升了净利润的基数。

    三是利润集中现象愈演愈烈。据沪深两交易所统计，净利润排名靠前50名的净利润总和达到900.91亿元，占到沪深两市总利润的1515。76亿元的59.44%，也就意味着50家上市公司的净利润占据着全体上市公司近六成的数据，而中国石化(资讯 行情 论坛)一家的净利润就达到了240。42亿元。而近来市场又在探讨着中国石油等大型国企的上市，既如此，我们可以预期，在05年三季度季报或年报时，前50家上市公司的净利润完全有望占到上市公司八成左右，这样就有了二八现象愈演愈烈的预期。

    业绩增长有见顶的可能

    但在这充满希望数据的背后，我们仍然看到了一些不利的影响，那就是关于业绩预期见顶的言论开始在市场上流传开来，早在上月20日左右，就有媒体援引招商基金的研究报告称，上市公司业绩有望见顶。该基金估计2005年上市公司盈利增长将回落到13％左右。

    此言论被披露后并没有引起投资者的注意，但从近期盘面来看，已得到验证，一方面是核心蓝筹股的股价开始见顶回落，包括石化股，钢铁股等，这意味着基金们开始认同这一观点，从而予以提前减仓。另一方面则是刚刚结束的三季度季报统计数据，统计数据显示，如果剔除71家没有公布今年一季度季报的上市公司之后，剩下来的1283家上市公司在今年前三季度实现的净利润分别为466.77亿元，495.09亿元，508.96亿元，这意味着二季度较一季度增长了8%，但三季度较二季度仅仅增长了2.8%，意味着业绩增速放缓。

    这也得到马钢股份(资讯 行情 论坛)，宝钢股份(资讯 行情 论坛)，齐鲁石化(资讯 行情 论坛)等诸多核心资产股业绩的佐证，其中马钢股份最为典型，半年报的业绩是0.3563元/股，但到了前三季度只有0.4453元/股，这意味着在今年第三季度，马钢股份只实现了0.089元，这无疑意味着公司在第三季度的业绩出现了负增长，推而广之，钢铁行业也具备着同样的特征。另外，电力行业，化工行业也有着相类似的特征。

    因此，我们认为，在今年三季度季报，上市公司的业绩增长速度将达到相对高点，在04年年报也会达到这一轮经济周期的高点，受此影响，上市公司业绩估值水平将相应下降，证券市场的价值重心面临着下移的风险，希望能够引起投资者的警惕，不要以为1259点真的会成为市场的价值中枢。